比特币在第四季度下跌 23% 后，空头们提前过上了圣诞节，并且仍在积极布局，以期在年底前获得更多收益。

根据 CryptoQuant 的数据，比特币抛售压力已经超过了 2025 年初特朗普关税战期间的抛售压力，Taker Buy Sell Ratio 指标的急剧下降就证明了这一点。

比特币 [BTC]卖空者拥有恢复过去五天，ETF 占据主导地位，因为圣诞节假期期间 ETF 需求进一步减弱，加上整体市场情绪疲软。

机构投资者兴趣降至2024年水平

自12月18日以来，美国现货ETF产品连续多日出现资金净流出。这是更广泛的市场环境变化的一部分。缓解需求自 10 月中旬以来，ETF 均已上市。

芝加哥商品交易所的未平仓合约也大幅下降，自2024年9月以来首次跌破100亿美元，这表明机构投资者的避险情绪明显转向。

机构参与度下降的主要原因是基差交易策略的崩溃。这种策略是指买入现货ETF，同时在芝加哥商品交易所（CME）期货市场做空等值头寸以获取收益。

该收益率在 2025 年初达到接近 10% 的峰值。此后已降至 5% 左右，使得对冲基金和其他大型参与者的交易吸引力降低，风险增加。

由于ETF需求有限且缺乏任何强劲的催化剂，一些分析师认为……预计2026年初可能跌破8万美元。

然而，如果比特币价格飙升至 90,600 美元，这些杠杆空头头寸可能会迅速被清算。大约有 30 亿美元的杠杆空头头寸停留在该价位，如果出现流动性抢购，另一个直接目标价位是 88,700 美元。

另一方面，如果在剧烈下跌期间，83.9K 美元和 86.1K 美元的杠杆多头头寸也可能被清算。

有趣的是，期权玩家的投注水平也与之类似。据阿卡姆称。data过去 24 小时内，期权成交量最大的几个价位集中在 8.5 万美元的潜在下跌目标价位，以及 8.8 万美元和 9 万美元的潜在上涨目标价位。

总体而言，市场预期新年后价格将维持在区间震荡走势，大型投资者积极对冲价格再次跌至 85,000 美元的风险。

最后想说的话

• 比特币做空者在年底前加大了力度，并盯上了比特币价格可能再次跌至 85,000 美元的局面。
• 机构对比特币的需求已经减弱，芝加哥商品交易所的未平仓合约量已降至 2024 年的水平。