比特币在9万美元关口下方苦苦挣扎，难以重拾上涨势头，但仍守在8.6万美元上方，反映出市场犹豫不决。价格走势收窄，形成一个狭窄的区间，买卖双方都无法占据绝对优势。

随着波动性收窄，冷漠已成为当前环境的一个显著特征，越来越多的分析师公开讨论市场可能正在向更广泛的熊市阶段过渡的可能性。

尽管价格水平占据了新闻头条，但链上数据显示，更重要的博弈正在暗流涌动。加密量化 分析师 Burak Kesmeci 表示，仅凭价格无法理解比特币目前的处境。

相反，人们的注意力正转向主要市场参与者的成本基础，尤其是巨鲸和币安现货用户。即使比特币交易价格在 87,000 美元左右，最重要的成本水平也远高于此。

数据显示，新晋巨鲸（定义为持有代币不足155天的用户）的平均成本集中在100,500美元左右。对于近期进入市场的大型玩家而言，这一区间代表着一个关键的盈亏平衡点。

因此，任何接近10万美元的举动都具有更高的意义。这个金额可能会触发某种事件。分配鲸鱼们试图保护资本，或者如果信心恢复，则标志着新一轮资本积累的开始。

成本基础数据图显示了比特币的实际支撑位和阻力位

该报告强调，在比特币当前价格走势的背后，成本基础数据为理解市场风险提供了一个更清晰的框架。对于币安现货用户而言，平均成本基础接近 56,000 美元。这一水平代表了市场现货交易量的最大集中度，如果市场状况恶化，它实际上定义了“深水区”。

在长期熊市阶段，56000 美元将是现货持有者的主要考验点，因此它是一个关键的长期支撑区域，而不是一个短期交易水平。

长期持有比特币的巨鲸策略又增添了一层重要的考量。持有比特币超过155天的巨鲸，其成本基础集中在4万美元左右。这意味着，即使在最近的回调之后，这些参与者仍然坐拥超过两倍的利润。

这种利润缓冲有助于解释近几周已实现收益的增长。对于许多长期持有者而言，当前价格已经是一个令人满意的退出点，这增加了他们逢高卖出而非激进增持的意愿。

综合来看，这些数据重塑了比特币的市场结构。关键的短期支撑位仍然在 10 万美元附近，新晋巨鲸接近盈亏平衡点，供应量也往往会增加。下行方面，5.6 万美元是一个值得关注的价位，现货市场的信心将在此受到最严峻的考验。

比特币在关键周线支撑位上方盘整，动能逐渐冷却

比特币周线图显示，目前交易价格接近 88,700 美元，此前曾从本轮周期早些时候触及的 120,000 美元至 125,000 美元高点大幅回落，目前处于企稳状态。尽管自 2024 年以来的整体上升趋势依然完好，但近期的价格走势表明上涨动能明显放缓。市场已从冲动扩张阶段转入修正和盘整阶段，波动性在关键支撑区域附近收窄。

从技术层面来看，比特币目前略高于其上升的中期移动平均线，该均线在本轮牛市中一直发挥着动态支撑作用。价格在 11 万美元上方受阻，标志着其上行控制权的丧失，而未能迅速重返该区域则表明价格正在回调，而非短暂的停顿。与此同时，价格仍远高于长期移动平均线，这进一步印证了此轮回调仍处于更大趋势之中，尚未确认趋势反转。

成交量动态也支持这一解读。在最初的崩盘阶段，抛售压力有所扩大，但近几周来，随着价格稳定在约8.6万美元至9万美元之间，成交量有所下降。这表明卖方已筋疲力竭，但买方尚未真正出手。

从结构上看，86,000美元至88,000美元区间至关重要。守住这一区域能够维持高时间框架的看涨结构。一旦跌破该区间，则可能面临更大的下行风险。而要重振看涨势头并重新开启通往前期高点的道路，则需要反弹至95,000美元上方。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。