• 长期持有比特币的投资者在抛售数月后已停止减少比特币供应量。
• 今年早些时候也出现过类似的走势，之后价格均有所上涨。
• 即使没有强劲的新需求，销售压力的降低也可能导致供应收紧。

链上数据正在悄然发生意义深远的转变。长期持有比特币的人他们不再减持仓位。长期持有者供应量的30天净变化已回落至中性水平，结束了数月的稳定派发。这一群体通常被定义为持有……的投资者。比特币超过 155 天以来，它一直代表着市场所谓的强手。

当这些持股者停止抛售时，通常表明他们认为下行风险有限。长期持股者倾向于在市场强势时而非疲软时期进行分配。他们的暂停意味着他们认为当前的价格水平不再是理想的退出点，至少目前如此。

今年早些时候就出现过类似的模式

这张图表讲述了一个有趣的故事。今年早些时候也出现过类似的情况，当时长期持股者的抛售速度大幅放缓。此后不久，比特币价格站稳脚跟后继续走高。虽然每个周期都不尽相同，但其行为模式却始终如一。随着抛售压力减弱，供应趋紧，价格对需求哪怕是小幅增长的反应也更加敏感。

重要的是，这种动态变化并不需要大量新买家积极进入市场。在某些情况下，仅仅是卖家数量的减少就足以改变市场格局。

长期持有者可能发出的信号

人们很容易认为长期持有者“掌握了一些内幕消息”，但这并不完全准确。他们并非内部人士。他们拥有的是跨越多个市场周期的经验。他们的集体行为往往反映了他们对流动性状况、宏观经济发展或潜在需求驱动因素（例如ETF资金流入或监管政策的明朗化）的预期。

当这部分人群变得耐心时，通常意味着他们更愿意等待而不是急于退出。这种耐心会随着时间的推移，潜移默化地重塑市场结构。

表面之下的转变

长期持有者暂停抛售并不能保证价格立即突破。市场价格仍可能横盘震荡，波动性也可能迅速回归。但这一信号确实表明，市场潜在信心正在增强。随着供应压力缓解，且历史走势也与之类似，比特币或许正进入一个上涨更容易出现的阶段，这可能超出许多人的预期。