比特币持续在 9 万美元关口下方挣扎，反映出市场在经历了数周的盘整后未能恢复上涨势头。多次试图重返更高水平的尝试均告失败，加剧了分析师日益增长的疑虑，他们现在公开讨论熊市可能延续至 2026 年的风险。市场情绪依然脆弱，谨慎情绪和风险偏好下降占据主导，交易员们仍在等待更明确的下一步走势信号。

然而，并非所有人都确信牛市周期已经结束。一些投资者认为，比特币正进入一个过渡阶段，而非彻底的趋势反转。链上分析师 Axel 阿德勒指出，比特币“盈利供应量”（Supply in Profit）指标的当前状态提供了重要的参考信息。

Adler 亮点利润供应量已从 10 月份超过 1900 万枚比特币的峰值大幅下降至约 1350 万枚比特币，这是在价格从历史高位回调后的结果。这一跌幅导致短期 30 日移动平均线远低于 90 日移动平均线，两者之间形成约 175 万枚比特币的缺口。

虽然类似的形态在2022年也曾出现过，但随后经历了一段较长的熊市期。阿德勒指出，这次有一个关键区别：365日移动平均线仍处于历史高位。更重要的是，30日均线似乎在12月中旬形成了一个局部底部，并开始趋于稳定。

阿德勒认为，如果比特币能够保持当前价格水平或更高，那么这种稳定可能标志着 2026 年晚些时候新一轮牛市的早期基础。

利润供给信号预示着一个关键转折窗口

阿克塞尔·阿德勒 还分享了一张前瞻性预测图表，该图表追踪比特币“盈利供应量”（Supply in Profit）指标的 30 日和 90 日移动平均线之间的收敛情况，为下一次结构性转变提供了潜在的路线图。该模型通过外推当前的变化率来估算何时会出现看涨形态——即 30 日均线向上穿过 90 日均线。

根据阿德勒的分析，这两条移动平均线之间的差距目前正以每天约 28,000 BTC 的速度缩小。值得注意的是，这种收敛并非由供应利润的急剧回升所驱动，而是由 90 日均线的机械性下跌所致。

随着10月份峰值（当时利润供应量达到1900万至2000万枚比特币）超出90天的计算窗口，长期均值的下行压力为价格收敛创造了暂时的“顺风”。预计这种效应将持续到1月底。

如果当前形势持续，阿德勒预测2月下旬至3月初之间可能出现看涨交叉。然而，这一预测仍然高度依赖于价格。供给对价格的弹性估计为1.3倍，这意味着价格下跌10%可能导致利润供给下降13%。

根据预测，7万美元的价位至关重要。若跌破该价位，30日均线下跌速度可能快于90日均线，这将使趋同理论失效，并可能导致类似2022年的长期复苏局面重现。

比特币价格在关键阻力位下方挣扎

比特币价格持续低于 9 万美元关口，反映出尽管短期内有所企稳，但市场结构依然疲软。图表显示，比特币在从 10 万至 10.5 万美元区域大幅下跌后进入盘整阶段，此前的支撑位被果断地转化为阻力位。此次下跌标志着多头明显失去控制，并开启了更深层次的回调。

目前价格已跌破向下倾斜的50日和100日移动平均线。这种形态强化了当前的下跌趋势，并表明任何上涨尝试都可能面临抛售压力。目前远高于现货价格的200日移动平均线凸显了比特币价格偏离其长期趋势平衡点的程度。

自11月抛售潮以来，市场动能明显降温。虽然抛售强度有所减弱，但成交量缺乏强劲增长表明买家依然谨慎。近期价格走势更像是盘整区间，而非反转，比特币价格在85,000美元至90,000美元之间波动。这种走势通常反映的是犹豫不决，而非囤积。

目前，9万美元仍是多头必须重新夺回的关键价位，才能显著扭转市场情绪。如果未能守住该价位，下行风险依然存在，8.5万美元将构成短期支撑。在价格重新站稳关键移动平均线之前，整体市场结构倾向于继续区间震荡或回调走势。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。