比特币的价格走势已将一个备受关注的链上盈利能力指标推向了一种配置，这种配置在 2022 年预示着一次长期的下跌，一位分析师表示，如果跌破 70,000 美元，则有可能重蹈覆辙，再次经历“长达一年”的重置。

12月30日早晨简短的小阿克塞尔·阿德勒 (Axel Adler Jr.) 认为，比特币的“盈利供应量”趋势在比特币价格从 10 月份的高点回落并稳定在 87,000 美元至 90,000 美元区间后，正处于拐点。该指标追踪的是比特币持有量高于其购买价格的比例，目前已从 10 月份超过 1900 万枚的峰值大幅下降至约 1320 万枚，导致短期和中期移动平均线之间出现显著差距。

比特币或将迎来类似 2022 年的局面

阿德勒的核心信号是盈利供应量30日和90日简单移动平均线之间的价差。在从历史高点回调后，30日均线“显著低于”90日均线，形成约175万比特币的缺口。

阿德勒指出，“在经历了一段较长的熊市时期之前，2022 年也观察到了类似的形态”，但他强调了这次的一个重要区别：365 天移动平均线目前仍处于“历史高位”，这意味着长期盈利结构尚未完全逆转。

近期的问题是，30日趋势是否已经触底。Adler指出12月18日是30日均线的局部低点，并表示目前趋势“开始反弹”，而确认反弹的条件很简单：盈利供应量必须保持在30日均线之上，这实际上意味着比特币价格必须维持在当前水平或更高。

阿德勒对该信号中看涨复苏的预测异常具体：他估计 30 天均线和 90 天均线之间的差距正在以每天约 28,000 BTC 的速度缩小，这主要是因为随着 10 月份的高点逐渐消失，90 天均线被机械地拉低了。

“为什么价格保持稳定，而90日均线却在下降？”阿德勒在简报的常见问题解答中写道。“这是移动平均线的机械效应：10月初的数值现在已经跌出了90天的窗口，当时盈利供应量达到1800万至2000万枚比特币的峰值，价格在11.5万至12.5万美元之间。即使目前的供应量保持稳定，这也拉低了均线。”

阿德勒表示，这种滚动效应应该会持续到1月下旬，形成一股“顺风”，即使利润供应没有出现大幅增长，30日均线也可能重新回到90日均线之上。如果目前的变化速度保持不变，阿德勒预测，2月下旬至3月初将出现金叉——即30日均线升至90日均线之上。

无效化：70,000 美元

然而，该预测明确地对价格敏感。阿德勒估计，利润供应对价格的“弹性”为 1.3 倍，这意味着比特币价格下跌 10% 可能导致利润供应量下降约 13%。在他的模型中，市场的关键在于……断层线是价值 7 万美元的区域.

阿德勒写道：“交叉盘口情景会在什么价位失效？关键区域在7万美元以下。在该价位，比特币供应量将降至约1000万枚，30日均线（SMA 30）的下降速度将超过90日均线（SMA 90）。缺口将停止收窄并转为扩张，从而无限期地推迟看涨信号。”

阿德勒表示，在这种情况下，方案会更加……与 2022 年非常相似价差扩大而非收窄，多头交叉被推开，复苏可能需要“长达一年的时间”。相比之下，他将建设性路径描述为：保持在75000美元以上到 1 月份，资金将达到 8 万美元，从而维持供应利润，并保持收敛速度。

截至发稿时，比特币交易价格为 88,102 美元。