比特币成功重回 88,000 美元关口，在经历了数周的震荡行情后，带来了一丝短暂的稳定感。然而，整体形势依然脆弱。自 12 月初以来，比特币屡次未能突破 90,000 美元关口，这一关口持续限制着其上涨空间，并加剧了市场的犹豫情绪。

加密量化分析师CryptoZeno的观点也加剧了这种谨慎情绪，他指出矿工的行为正成为一个日益严重的短期风险因素。根据他的分析，比特币矿工资金外流预示着卖方压力正在上升，而这种动态在历史上往往在市场动能疲软时期发挥着重要作用。

数据显示，矿工活动与短期价格波动之间存在明显的关联。矿工总流出量的急剧增加——尤其是在大量比特币被发送到交易所时——往往伴随着局部价格回调，而非持续上涨。

矿商通常被认为是消息灵通的市场参与者，其运营成本通常相对较低。当他们的分销活动增加时，可能会在现货需求本已难以消化抛售压力时引入额外的供应。然而，仅凭矿商的资金流出并不能定义更广泛的市场状况。市场最坏的情况是，它们会放大短期疲软，尤其是在像比特币目前面临的这种区间震荡行情中。

矿业资金外流加剧短期下行风险

这报告研究表明，近期比特币矿工资金外流的激增往往伴随着价格的即时或短期疲软，这进一步印证了矿工行为与短期市场动态之间的关联。这些案例表明，矿工——通常被认为是信息灵通且生产成本相对较低的市场参与者——会在市场强势或不确定性加剧时期积极分配供应。

虽然矿工单独抛售并不预示着宏观市场见顶，但它经常会在敏感时刻增加增量供应，在流动性不足或现货需求无法吸收新流入时增加短期压力。

CryptoZeno补充道，矿工资金大量流出通常反映了多种因素的综合作用。这些因素包括价格上涨后的获利了结、支付运营费用的需要，以及对价格结构疲软的防御性反应。从链上角度来看，这种行为在价格回调或区间震荡阶段并不罕见。

然而，当矿工在短时间内集中向交易所转移资金时，其影响会更加显著。集中的资金流出会显著增加交易所的卖方压力，从而提高价格回调而非持续上涨的可能性。

从宏观层面来看，矿工的抛售行为在伴随更广泛的不利因素时，其影响尤为显著。风险偏好趋于中性或下降、流动性收紧或衍生品市场情绪降温，都会降低市场吸收新增供应的能力。在这种环境下，矿工驱动的抛售更难被市场消化，反而可能加剧比特币的下行波动，使其在短期内保持脆弱性。

比特币在关键阻力位下方苦苦挣扎

如图所示，比特币在未能重返 9 万美元关口后，继续在窄幅区间内震荡。11 月价格大幅下跌后，在 8.5 万至 8.7 万美元区域获得支撑，抛售压力开始缓解，波动性也随之降低。此后，比特币价格一直横盘整理，表明市场犹豫不决，而非出现明确的趋势反转。

从技术角度来看，比特币的上涨空间仍然受限于其不断下行的短期移动平均线下方。50日移动平均线持续下行，构成动态阻力。100日和200日移动平均线远高于当前价格，进一步强化了整体的看跌结构。只要比特币价格在这些水平下方交易，任何上涨尝试都可能遭遇抛售，难以持续。

11月的大幅抛售之后，交易量逐渐下降。这表明激进的卖方已经退守，但新的需求尚未强劲涌入。这种情况通常表明市场正处于企稳阶段，而非新一轮上涨行情的开始。

从结构上看，比特币正在构筑底部，但尚未得到确认。若日线收盘价高于 90,000 美元，则可能预示着动能将发生重大转变，并为反弹至更高阻力位打开大门。反之，若跌破 85,000 美元的支撑区域，比特币则可能面临新一轮下跌。目前，图表反映出市场处于平衡、犹豫状态，正在等待催化剂。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。