比特币的长期持有者正在通过明确的数据确认来减轻抛售压力，LTH 分发压力指数显示读数为 -1.628。这使其处于深度积累区。

与此同时，LTH 的日均支出已降至 221 BTC，这是近几个月来的最低水平之一。不仅如此，SOPR 读数为 1.13，这证实了长期持有者仍在盈利交易。

然而，他们可能选择不积极分发。鉴于比特币交易价格接近 8.9 万美元，这种克制态度……限制了流通供应。因此，即使整体波动性加剧，供应侧压力也会减弱。

这样一个组合这反映的是信心驱动的克制，而不是被迫持有——这种模式在历史上与结构巩固阶段相一致。

随着估值收紧，稀缺性指标也随之收紧。

基于稀缺性的估值信号与市场状况相比，情况持续改善。库存流量比升至79.88万股，增幅达12.5%，原因是减半后的债券发行动态收紧了流通供应。

与此同时，截至发稿时，库存流量回归指标为2.09，上涨34.86%，表明价格相对于稀缺性所反映的估值仍然偏低。然而，这种背离并不会立即引发价格扩张。

相反，这表明估值紧张情绪正在暗流涌动。随着供应稀缺性改善而价格滞后，市场将以压缩走势取代趋势性波动。

从历史上看，类似的情况往往预示着定向扩张而非崩溃，尤其是在股东分配保持平稳的情况下。

比特币现货买家悄然维持需求主导地位

现货市场数据显示，买家持续消化供应。90天现货CVD市场一直以买盘主导，表明现货市场持续出现积极的买盘。

这种行为表明资金确实在进行有效配置，而非杠杆投机。然而，卖方仍然会满足买方的出价，从而阻止价格继续大幅上涨。

因此，吸筹取代了追涨。这种模式通常标志着积累阶段，而非周期末期的反弹。

此外，现货主导地位降低了对衍生品主导走势的依赖，提高了结构稳定性。

由于需求持续吸收供应，而不是追逐价格，市场会建立更坚固的基础，而不是脆弱的上涨扩张。

突破已成定局，但盘整阶段仍占主导地位。

截至发稿时，比特币已脱离下降通道，但其价格走势表明市场正处于盘整阶段，而非立即延续。事实上，比特币当时的交易价格为……在一定范围内，84,473 美元作为固定需求，93,476 美元限制上涨空间。

多个交易日收盘价高于之前的通道阻力位，暗示市场接受该阻力位，而不是拒绝该阻力位。

如果持续突破 93,476 美元，则确认趋势延续；而如果跌破 84,473 美元，则突破无效，下行风险重现。

比特币清算不再能推动价格下跌。

最后，清算数据凸显了下行压力的疲软。截至撰稿时，清算总额已攀升至约660万美元。其中，空头清算约占464万美元，而多头清算约为195万美元。

这失衡这可以被视为做空仓位失败的证据，而不是恐慌性多头平仓。

此外，清算高峰集中在日内低点附近，但并未引发持续下跌——这表明买家已经消化了强制抛售。

因此，杠杆抛售可能缓解了下行压力，而非加剧了下跌。这种转变与持仓谨慎和现货需求稳定相符，从而增强了结构稳定性。

简而言之，比特币目前的结构反映的是一种可控的整合，而不是疲软的表现。

综上所述，上述所有信号都有利于市场保持稳定，同时市场也在为下一步的决定性举措做准备。

最后想说的话

• 尽管市场动能较为疲软，但长期持有者继续限制供应，从而限制了下跌空间。
• 现货需求和清算减少有利于整合，而不是崩溃风险。