2025 年周期带来了一些显著的市场分化。

从历史上看，比特币 (BTC) 在每次减半后都会出现强劲上涨，前四次减半后的上涨周期主要由供需失衡驱动。然而，2025 年打破了这一趋势，BTC 全年下跌 6%。

山寨币也出现了类似的背离现象。TOTAL3（市值不包含比特币和以太坊）兑比特币已连续第四年下跌，这实际上宣告了持续四年的“山寨币旺季”的结束。

这种差异自然表明比特币的市场影响力日益增强。

从技术上讲，这并不算牵强。比特币主导地位（BTC.D）已经连续四次上涨，从 2022 年的约 40% 攀升至 2025 年的 60% 以上。这意味着市值实现了 100% 的稳健增长，约增加了 9000 亿美元。

值得注意的是，同期比特币总市值增长至 1.11 万亿美元，这意味着近 80% 的新增资金流入了比特币，凸显了其日益增长的影响力。在此背景下，山寨币的“山寨币季”真的已经成为过去了吗？

回顾2021年的上涨行情——关键的另类币市场信号

回顾过去，2021 年堪称山寨币的教科书式行情季。

在12个月的图表上，比特币市值年末上涨 64%，突破了历史性的 1 万亿美元大关。然而，TOTAL3（不包括比特币和以太坊的市值）的表现却完全超越了它，涨幅高达惊人的 541%。

结果如何？山寨币季指数达到峰值，标志着山寨币季全面到来，资金明显流入更广泛的山寨币市场。然而，此后比特币占据了主导地位。问题是——究竟发生了什么变化？

答案很简单——山寨币融资利率飙升。.

简而言之，杠杆多头仓位已经饱和，虽然这听起来像是利好消息，但实际上却让山寨币陷入了剧烈的波动循环。即使是小幅横盘震荡也可能引发连锁清算。

加上BTC.D价格上涨，山寨币变得极易受到剧烈波动的影响。在此背景下，两者之间的分歧日益加剧。比特币山寨币的兴起并非偶然。相反，这表明2021年很可能是最后一个真正的“山寨币季”。

最后想说的话

• 山寨币融资费率飙升，导致多头仓位过满，使山寨币陷入波动循环。
• 比特币主导地位的不断提升将资金引向比特币，使其他加密货币变得脆弱，这也解释了为什么 2021 年可能是最后一个真正的“山寨币季”。