2025 年的宏观经济波动再次引发了关于“避险天堂”的争论。

但从年末收盘价来看，结论似乎很明确：黄金 (XAU) 占据了主导地位，飙升近 65%，达到创纪录的 4,500 美元，提醒投资者为什么黄金长期以来一直是动荡时期的“首选”资产。

话虽如此，这并非仅仅是运气好。美国经济面临多重冲击，从通货膨胀到联邦政府停摆，这使得……比特币 [BTC]避险故事面临压力，最终以下跌 6.30% 的年终收盘价收盘。

从本质上讲，随着宏观压力的增加，资本更倾向于安全而非风险。

然而，2025 年末出现了明显的转变。11月通胀率例如，降至2.7%，环比下降0.3%，而近期阅读核心CPI和PCE已跌破美联储2%的目标。

从理论上讲，这为资金回流比特币奠定了基础。然而，看看第四季度的表现与……代币化黄金 [XAUT]市场对XAUT的偏好依然明显。第四季度XAUT上涨了13%，而BTC则下跌了24%。

自然而然地，问题来了：这种背离是否不再关乎波动性，而是为了寻求安全的回报？如果是这样，XAUT仓位的不断增加是否预示着2026年将再次出现背离？

投资者关注XAUT，资本流向转变

看来中国正在凭借一己之力推动市场向金属方向发展。

首先是白银。中国的出口禁令白银价格在2025年引发了147%的抛物线式上涨，使其在资产表现排行榜上名列前茅。如今，随着中国将目光转向黄金开采，这种局面似曾相识。

作为背景，中国最大的黄金生产商紫金矿业正在加紧生产。海外收购鉴于黄金在2025年将迎来爆发式增长，此次走势并非偶然，而是反映了市场对持续需求的预期。

在这种情况下，XAUT 的强劲表现并非偶然。

在2025年底迎来65%的涨幅后，投资者显然还没有放弃。Lookonchain已标记一位交易损失了1880万美元的巨鲸以太坊 [ETH]将资金从以太坊轮换到黄金，从而强化了市场论点。

与此同时，六个钱包抢先报道XAUT上涨3102股，支出1370万美元。综合来看，这些举动像是早期建仓，表明投资者正在宏观经济形势发展之前进行战略性资本转移。

比特币会如何？2026 年可能会重蹈 2025 年的覆辙。

最后想说的话

• 随着投资者转向避险资产，XAUT 表现优异，巨鲸和关联钱包提前布局，以应对宏观经济的变化。
• 由于中国金属价格上涨和早期 XAUT 的积累，比特币面临压力，这预示着 2025 年式的背离可能会重演。