MicroStrategy 继续改写私募股权和资本市场的规则，利用比特币来实现传统基金十多年来一直追求但基本上未能实现的目标。

MicroStrategy 比特币策略经理 Chaitanya Jain 表示，该公司已成功解决私募股权领域的两个持续挑战。

MicroStrategy 将比特币转变为永久资本，超越传统私募股权

Jain 解释说，MicroStrategy（现为 Strategy）直接从散户投资者那里筹集资金，并建立了永久性的融资结构。

“Since the last decade, Private Equity has been trying to (i) raise directly from retail and (ii) build continuation or perpetual funds,” Jain说。 “战略已经实现了这两点。通过在纳斯达克公开上市的证券获得永久资本。由美元比特币支持的数字股权和数字信贷。”

通过利用公开上市证券而不是封闭式私募股权结构，MicroStrategy 有效地实现了另类投资产品的民主化。同时，它创造了不依赖周期性融资的融资模式。

这种方法的核心是 Jain 所说的“数字股权”和“数字信贷”。这两种产品均由比特币支持，将先锋加密货币重新定位为机构级抵押品。

Digital Equity 允许投资者通过 MicroStrategy 的资本结构获得比特币的杠杆投资。与此同时，数字信贷提供比特币支持的信贷便利。

本质上，公司拥有将其比特币储备转变为永久资本引擎其功能类似于私募股权持续基金的公共股权版本。

Jain 将 2025 年描述为数字信贷的“0 年”，这一时期的重点是在不温不火的比特币市场中构建、推出和扩展 BTC 支持的信贷产品。

2025 年，Strategy 通过普通股发行、优先股发行（其中包括 25 亿美元的永久优先股发行，被称为当年募集资金总额规模最大的美国 IPO）和可转换债券，筹集了约 210 亿美元。

这些资金支持了激进的比特币收购。截至撰写本文时，Strategy 持有 672,497 枚 BTC，总成本约为 504 亿美元（平均每枚 BTC 价格约为 75,000 美元），市值约为 614 亿美元（基于接近 91,000 美元的比特币价格）。

该公司通过债务和优先股（各种来源总计约 15-160 亿美元）利用了巨大的杠杆，创造了对比特币的高杠杆敞口。这解释了为什么分析师表示该公司可以2026 年引发下一只加密货币黑天鹅.

尽管如此，该模式已将Strategy从一家传统软件公司转变为分析师广泛描述的全球最大的企业比特币财务公司或杠杆比特币投资工具。它利用永久融资来不断积累比特币，同时为投资者提供不同程度的投资机会。

Jain 表示，2026 年是 MicroStrategy 的“第一年”，标志着从实验到全面部署的过渡。

这一转变反映出比特币流动性不断增长、市场基础设施更加强大以及投资者对加密货币支持的金融工具的熟悉程度不断提高。

通过弥合零售渠道和永久融资之间的差距，MicroStrategy 正在挑战私募股权的正统观念，并展示加密货币如何支撑可持续的机构级投资模式。

然而，即使公司进入下一阶段，MicroStrategy 可能被排除在 MSCI 之外仍然是一个悬而未决的问题。