• 贝莱德的“仍处于早期阶段”评论指的是机构采用情况，而不是价格上涨空间。
• 比特币和以太坊在全球主要投资组合中的配置仍然不足。
• 采用周期比价格走势慢得多，而加密货币仍处于这一过程的早期阶段。

贝莱德股票ETF主管在CNBC上表示：“仍处于早期阶段对于比特币和以太坊而言，这番言论很快就被误解了。许多人将其解读为看涨的价格预测或新一轮加密货币乐观情绪。但事实并非如此。这并非关乎上涨倍数或短期收益，而是关于普及程度的声明，具体而言，是指出迄今为止真正融入比特币和以太坊的机构资本少得可怜。

早期阶段关注的是资源配置，而非价格。

比特币的爆发式增长阶段已经过去。从 1 万美元涨到六位数已成为历史。贝莱德所说的“早期”并非暗示比特币一定会再次轻松上涨 5 倍，而是指向更深层次的结构性变化，例如全球资本配置。比特币和以太坊规模仍然很小。大多数养老金、捐赠基金、主权基金和模型投资组合仍然没有持有任何此类资产，这并非因为他们不喜欢这些资产，而是因为政策、指令和框架还没有完全跟上。

ETF对比分析有助于理解这一点。

这里有一个很有用的类比。公平交易所交易基金（ETF）这些指标在成为标准投资组合组成部分之前已经存在多年。早期，它们只是少数理财顾问可选使用的工具。随着时间的推移，它们逐渐成为资产配置中不可或缺的组成部分。加密货币现在看来，它正进入同样的阶段。产品已经存在，基础设施也已到位，监管环境也日趋明朗。但大规模的自动默认分配尚未实现。

机构行动比图表显示的速度慢

市场将时间压缩成K线图和新闻标题，而机构则不然。资本流动需要经过委员会、基准、风险模型和政策更新。从这个角度来看，即使比特币和以太坊的价格走势图看起来已经成熟，它们仍处于配置生命周期的初期。普及滞后于价格，有时甚至滞后数年，而这种滞后正是……贝莱德正在突出显示。

这究竟意味着什么？

这并非关乎快速致富或寻找价格低廉的投资标的，而是关乎理解比特币和以太坊在更广泛的资本体系中处于什么位置。贝莱德并非因为价格低就认为你是早期投资者，而是因为大多数大型资金池尚未被允许参与其中。