过去一年，比特币（BTC）大户一直在减持。特定群体的比特币巨鲸持有量在过去一年中减少了约22万枚比特币——这是一次持续且有条不紊的撤出市场。

这可能是重新分配而非分发阶段。AMBCrypto 最近的一份报告分析了“价值损毁天数”指标，强调了这一点。另一方面，由于比特币交易价格低于矿工的盈亏平衡点（9.5万至9.6万美元），网络算力增长已经停滞。

承诺实现历史最低波动率

鲸鱼们一直修剪曝光最近和矿工面临的压力越来越大结果表明比特币虽然面临压力，但尚未进入崩溃阶段。此外，富达指出，一年期实际波动率已降至历史新低42%。

当比特币波动性触底反弹时（例如2016年和2023年），价格往往会创下历史新高。关于四年周期逐渐消失的论点主要基于市场成熟以及机构投资者介入以防止市场出现极端下跌，例如熊市期间高达80%的跌幅。

话虽如此，投资者仍应谨慎。低波动性之后可能出现数月的盘整和横盘整理，之后才会出现下一轮上涨行情。如果上涨行情真的会到来的话。

成本比较显示，新出现的鲸鱼可能对公牛构成威胁。

在CryptoQuant Insights用户阿拉伯链研究人员利用不同用户群体的实际成交价格来证明，长期巨鲸和比特币矿工仍然有利可图。长期巨鲸的实际成交价格为每个比特币 39.6 万美元，而矿工巨鲸的实际成交价格为每个比特币 58.6 万美元。

截至撰稿时，价格远高于这些水平，支撑了市场的整体长期稳定性。

但这并不足以排除短期波动和更深层次的市场调整。在 X 上发布加密货币分析师小阿克塞尔·阿德勒他清晰地阐述了自己对比特币的长期预期。

新入场的鲸鱼（持股时间不足155天）的成交价约为9.9万美元。这些鲸鱼会对“锁定资金两年相反，他们会利用股价反弹至 9.9 万美元的机会，以盈亏平衡的方式退出。

最后想说的话

• 实际波动率创历史新低之后，价格往往会创下新的历史新高，如果这种情况发生，可能需要数月时间才能显现出来。
• 新的巨鲸可能会决定比特币能否重回 9.9 万美元的供应区。