比特币持续发出相互矛盾的信号，甚至连主要的资产管理公司和大型投资者对 2026 年的价格前景也存在分歧。

看涨阵营包括 VanEck、Bitwise 等公司。灰度Bernstein 和 Coinbase 都希望 2026 年能强劲反弹，并有可能创下 15 万美元的历史新高。事实上，Bitwise 和 VanEck 都认为四年周期比特币在 2025 年以下跌收盘，打破了以往的市场规律，最终结束了这一局面。

作为回报，该板块将与美国股市保持同步，并可能推高比特币价格。因此，可能不会出现典型的“熊市”，或者熊市的程度会较轻。

然而，富达全球宏观投资主管尤里恩·蒂默并不认同这些观点。他在最近的一份声明中表示，反驳,

“我对熊市不会再发生的说法持怀疑态度。目前，比特币的底线是 6.5 万美元（之前的最高价），低于这个价位则为 4.5 万美元。”

蒂默表示，如果比特币价格盘整一年，那么6.5万美元的价位可能会触及。他引用了比特币幂律和其他一些专有模型来佐证这一观点。大多数空头一直将6.5万美元至7.5万美元区间视为2027-2028年下一个周期潜在的反弹点。

比特币的资金流入减少

CryptoQuant 认为，比特币在 11 月初跌破 1 年移动平均线后进入熊市。

CryptoQuant的创始人Ki Young Ju也加强型他持类似的看跌观点。然而，他指出，根据已实现资本指标（Realized Cap indicator）追踪到的数据，网络层面的资本增长势头正在放缓。

2018-2020 年和 2022-2023 年的比特币熊市都伴随着已实现市值的放缓或下降趋势。另一方面，资本流入的增长（绿色）则与牛市同时发生。

2025 年 11 月，已实现资本指数自 2023 年以来首次发出熊市风险信号。如果已实现资本指数停滞不前或持续下跌，将会加剧过去的市场困境趋势。

如果真是如此，这也将打击一些大投资者对 2026 年的乐观预期。

市场周期尚未见顶？

然而，对于 VanEck 来说，当前的市场周期尚未达到顶峰，2026 年仍有可能创下新的历史新高。

据VanEck数字资产研究主管称，马修·西格尔市场尚未在本轮周期中见顶。他指出，相对未实现利润（RUP）这一关键的周期顶部指标低于0.70（该水平曾是过去市场顶部的标志）。

该高管声称，比特币价格可能还有上涨空间，因为截至发稿时，RUP 读数为 0.43，这意味着战术周期顶部尚未即将到来。尽管比特币去年曾飙升至 12.6 万美元。

最后想说的话

• 富达认为比特币熊市仍未结束，价格可能跌至 6.5 万美元甚至更低。
• Realized Cap 自 2023 年以来首次发出熊市风险预警。