2025年，黄金价格飙升，石油价格暴跌，比特币价格停滞不前。与此同时，企业资金悄然购入了价值数百亿美元的加密货币。这些因素共同解释了关税、流动性和机构行为如何重塑了2026年之前的市场格局。

数据CoinGecko 的数据显示，过去一年市场走势对比鲜明。黄金上涨 62.6%，原油下跌 21.5%，而比特币则下跌 6.4%。然而，数字资产管理公司 (DAT) 却向比特币和以太坊投入了近 500 亿美元，控制了超过 5% 的总供应量。

关税加剧不确定性，黄金价格飙升

黄金的优异表现在关税高企的环境下，贸易壁垒加剧了不确定性，削弱了人们对货币长期稳定的信心，并促使投资者采取防御性策略。黄金市场正因此受益。

与成长型资产不同，黄金价格上涨并不需要流动性扩张。它对政策风险和地缘政治压力更为敏感。随着关税升级和全球贸易摩擦加剧，黄金已成为首选的避险工具。

比特币停滞不前，石油吸收了经济增长冲击。

石油市场的情况则截然相反。关税会减缓贸易，抑制制造业活动，并减少航运量。这会直接打击能源需求。

原油价格跌倒21.5%2025年，由于供应充足且非欧佩克国家的产量攀升，石油价格可能出现下跌。在关税制度下，石油价格如同经济增长的替代指标——而经济增长已经放缓。

比特币的-6.4%这一年反映了一场拉锯战。关税造成了不确定性这本应有利于对冲交易，但也消耗了可自由支配的流动性。与此同时，美国通胀保持温和但粘性较高，导致金融环境持续紧张。

10 月份的清算冲击过后，比特币进入了漫长的盘整期。它既没有像石油那样暴跌，也没有像黄金那样飙升，而是等待流动性压力停止加剧。

菲亚特的压力目前仍得到控制

尽管关税起到了一种缓慢的国内税收作用。通货膨胀得到控制。进口商和零售商逐步承担了成本，延缓了成本向消费者的转嫁。这使得法定货币压力在总体数据中表现平淡，即便购买力在悄然下降。

这种“缓慢燃烧”抑制了风险偏好，而没有引发恐慌——这也是加密货币价格保持区间震荡而不是暴跌的另一个原因。

国债买家在重置期间不断增持

尽管物价低迷，DAT 大量收购他们计划在2025年投入497亿美元，其中约一半将在下半年投入。到年底，他们的持仓规模增至1340亿美元，同比增长137%。

这种行为表明了长期投资的信心。国债买家为了确保供应，愿意承受波动。他们在市场下跌期间的大量买入，使得比特币和以太坊集中在强势投资者手中，并收紧了流通股。

总体而言，2025年是加密货币市场承压的一年。关税政策利好黄金，打击石油，并通过消耗流动性延缓了比特币的周期。与此同时，机构投资者悄悄建仓。

随着关税压力停止加剧，抛售压力消退，比特币价格开始回升。进入2026年，市场供应更加紧张，持有者实力更强，一旦流动性改善，市场扩张路径也将更加清晰。