比特币（比特币）近期的价格走势凸显了其结构性失衡。该资产在近期高点附近区间震荡交易，但后续买盘依然疲软。

随着流动性收紧和风险偏好保持谨慎，市场波动性持续存在。因此，资金倾向于防御性而非激进性地转向比特币。

在此背景下，链上负需求变得更加显著。

比特币的30天表观需求已明显转为负值。根据CryptoQuant的数据……分析赤字扩大至约6万至8万。BTC证实存在轻微失衡。

这一变化反映了矿商和长期持有者的分配，而新买家未能消化供应。宏观经济环境也对此有所影响。

流动性收紧和利率高企降低了风险偏好，减缓了资金流入。值得注意的是，资金下降并非由质押或有意扣留所致。

相反，硬币会积极重新进入流通。因此，价格承压，进入盘整和回调阶段，而不是上涨。

在 2021-2022 年周期过渡期间，类似的持续负需求导致了长期下跌，并限制了价格的反弹，尽管价格出现了暂时的韧性。

目前的状况与那个阶段类似，表面上的稳定掩盖了底层市场结构的疲软。

除非需求出现实质性复苏，否则这种模式会增加近期价格走强反映的是周期末期或熊市反弹，而不是重新积累的风险。

如果现货 ETF 资金流入稳定或流动性放松，情况可能会有所缓解，但可能只能缓解几周，而不会出现持久逆转。

比特币ETF资金流出加剧了需求疲软。

比特币现货ETF流量揭示了资本流动与潜在需求之间日益加剧的不匹配。

截至发稿时，数据显示每周净流出资金超过 13 亿美元，尽管 ETF 总资产高达 1159 亿美元，价格徘徊在 89500 美元附近。

这种偏差与市场对比特币的明显需求转向 -67,000 BTC 的缺口相吻合，证实了现货吸收疲软。

ETF最初通过吸收过剩的比特币供应来支撑涨势。然而，最近持续出现的红色柱状图预示着形势正在发生转变。

ETF的资金流出活动已从吸筹转变为派发，这表明市场行为和投资者意图发生了变化。历史上，2021年末类似的ETF资金流出阶段往往预示着更广泛的市场疲软。

当前的市场情绪、冒险倾向和规避风险的倾向均受到宏观因素的影响，这加剧了下行压力，并限制了上行潜力。

最后想说的话

• 比特币价格依然坚挺，但潜在需求已大幅减弱，表观需求出现 6 万至 8 万个比特币的缺口。
• 与此同时，现货 ETF 持续流出，每周超过 13 亿美元，加剧了这种需求缺口，预示着下行风险正在增加。