全球最大的加密货币比特币（比特币）继续面临看跌压力，其短期下跌趋势依然保持不变。

尽管市场情绪越来越倾向于认为局部顶部可能已经形成，但比特币与传统股票市场的关系却呈现出截然不同的景象，这反而强化了比特币可能出现上涨反转的论据。

股票市场可能为比特币的发展奠定基础。

BTC美国股票指数，特别是标准普尔 500 指数、罗素 2000 指数和纳斯达克指数，从历史上看，价格走势具有很强的相关性。

在过去的周期中，这种一致性往往导致两种资产类别在同一时期形成市场顶部，这种模式在四个不同的周期中都出现过。

2023年7月是一个特殊的例子。虽然这些市场似乎在同一时间达到顶峰，但比特币迅速反弹，而其他资产则长期滞后。

然而，本轮周期的发展轨迹却有所不同。自2025年9月以来，价格走势出现了分化。比特币价格持续走低，而股票市场则保持了上涨势头。

从相对角度来看，比特币下跌了约 30%，而标准普尔 500 指数上涨了 6.32%，罗素 2000 指数上涨了 13.27%，纳斯达克指数上涨了 7.74%。

这种分化使比特币处于相对表现不佳的地位。从历史经验来看，这种差距通常会随着时间的推移而缩小，这意味着随着资本的持续积累，比特币可能会试图通过价格上涨来弥补这一差距。

虽然不能保证一定有效，但这种安排仍然值得关注。

比特币能缩小差距吗？

流动性外流仍然是比特币面临的主要挑战，市场必须扭转这一趋势才能实现持续复苏。

几个月来，资金外流一直占据主导地位。以美国现货比特币交易所交易基金（ETF）为例，根据相关数据，从去年11月至今，投资者已抛售了价值约46.8亿美元的比特币。SoSovalue.

尽管抛售持续不断，比特币的价格依然相对坚挺。自2025年11月以来，比特币价格已从91,200美元跌至撰写本文时的约88,300美元，而11月是该资产两个月来首次录得月度净销售额。

尽管资金外流规模巨大，但市场参与者已经吸收了大部分抛售压力，比特币的价值下跌了约 2900 美元。

在比特币价格疲软的这段时间里，其算力也一直保持在高位。从历史经验来看，算力上升反映了网络需求的持续增长，因为矿工会扩大运营规模以满足参与人数的需求。

矿工的行为进一步印证了这一观点。近几日，与矿工关联的钱包已向其储备中添加了超过 400 个比特币，表明他们更倾向于积累而非分发。这种动态有助于比特币在短期内保持价格稳定。

稳定币流动性仍然是一个关键风险。

稳定币流动性下降仍然是一个主要的下行风险。

CryptoQuant 的数据显示，基于 ERC-20 的稳定币资金流出 70 亿美元，总供应量在短时间内从 1620 亿美元下降到 1550 亿美元。

上一次出现类似的资金外流发生在 2021 年 Terra-Luna 崩盘期间，而那段时间之后比特币价格也急剧下跌。

如此大规模的资金外流通常反映出整个加密货币市场的风险偏好下降。由于比特币处于该生态系统的核心地位，稳定币持续赎回将继续对其近期前景构成压力。

最后想说的话

• 比特币与股票的历史相关性表明，该资产可能正处于追赶行情的阶段。
• 市场持续承受抛售压力，但70亿美元的稳定币资金外流仍然是主要的下行风险。