Coinbase Institutional 和链上分析公司 Glassnode 周二发布的一份最新季度报告显示，比特币正在展现出更加稳定和具有韧性的阶段的迹象。

该报告《加密货币图表：2026 年第一季度》指出，去年第四季度的抛售潮基本清除了市场上的过度杠杆，使得比特币不太容易受到连锁清算的影响，并且能够更好地吸收宏观经济冲击。

分析表明，比特币的走势更像是受宏观经济影响的资产，而非新一轮投机性上涨的开始，其走势受到全球流动性状况、机构仓位和有意进行的投资组合再平衡的影响。

作者将当前环境描述为耐用性比速度更重要的环境。

这一转变标志着市场周期与以往以散户动能和杠杆交易为主导的周期截然不同。报告指出，市场结构将更加稳健，流动性充裕，但专业投资者的防御性仓位也对其有所制约。

“我们认为，加密货币市场正以更健康的状态进入2026年，第四季度过高的杠杆已被清除，”作者写道。“宏观环境看起来良好，货币政策也应予以支持。”

该报告的关键前瞻性指标之一是 Coinbase 定制的全球 M2 货币供应量指数，该公司表示，该指数历来领先比特币价格约 110 天。

该指数与本季度保持正相关，表明全球最大的加密货币在短期内将获得支撑，但研究人员警告称，预计货币供应量的增长将在本季度后期放缓。

与此同时，比特币期权的未平仓合约量已经超过了永续期货，投资者越来越多地为下行保护付费，而不是增加方向性杠杆，这表明对冲已经取代了激进的风险承担。

“本周的市场形势给方向性交易者和日内交易者带来了一个有趣的难题，”加密货币交易所VALR的联合创始人兼首席执行官法尔扎姆·埃萨尼（Farzam Ehsani）表示。解密“随着美联储利率决定、通胀数据、政治风险和贸易紧张局势的交汇，市场面临太多不可预测的因素，因此不适合进行高杠杆交易或追逐上涨机会。”

链上数据也显示出类似的模式。

去年底比特币交易活动有所回升，比特币的流通速度加快，而长期持有的比特币比例略有下降，这表明投资者正在重新配置仓位，而不是彻底退出市场。

报告还发现，自 10 月份以来，投资者情绪有所减弱，从乐观转为谨慎，并一直保持低迷状态，链上未实现收益和损失的指标也证实了这一点。

综合来看，这些信号表明比特币可能正在进入一个价格发现速度放缓、与宏观经济状况联系更加紧密的阶段。

不过，作者也警告说，流动性增长放缓、通胀压力再次出现或地缘政治冲击可能会考验市场新近获得的稳定性是否能够维持。

根据 CoinGecko 的数据，比特币当日上涨 1.2% 至 89,000 美元，过去七天价格保持平稳。