比特币正显露出结构性转变的早期迹象，链上数据显示损失开始蔓延至整个市场。

一项关键指标已追踪据 CryptoQuant 数据显示，比特币的供应损失百分比（Supplement in Loss (%)）已开始再次呈上升趋势。历史上，这种趋势通常与熊市初期阶段相吻合。

要点

• 比特币的亏损供应量正在上升，这是熊市初期经常出现的链上早期信号。
• 该指标显示，越来越多的持股者遭受损失，损失范围扩大到短期买家之外。
• 在过去的周期中，这种转变往往在比特币最终触底之前就已出现。
• 损失水平仍低于投降阈值，但这一趋势暗示着更广泛的下滑，而不是小幅下跌。

亏损情况下供应增加对比特币意味着什么

亏损供应衡量的是百分比比特币持有价格高于当前市场价值。当这一指标开始上升时，表明越来越多的持有者处于亏损状态，不仅是近期买入者，随着价格持续疲软，越来越多的长期投资者也面临亏损。

在过去的市场周期中，这种方向的改变标志着市场从牛市动能向更广泛的市场压力转变，抛售压力逐渐扩大到短期持有者之外。

历史数据显示，之前的周期也出现过类似的情况。在2014年、2018年和2022年，比特币的“亏损供应”指标在触底之前就已开始上升。在这些时期，即使出现“亏损供应”信号，价格仍然持续下跌，只有当亏损在整个网络中进一步扩散后，真正的底部才会形成。

目前，该指标仍远低于通常与全面投降相关的极端水平。然而，早期方向性转变本身就值得关注，表明市场可能仍处于更广泛下跌的早期阶段。

熊市结构，而不仅仅是回调

数据并非指向当前牛市趋势中的短期回调，而是暗示可能正在向熊市结构过渡。如果亏损供应持续扩大，则更有力地表明比特币正进入一个漫长的分销阶段，而非快速复苏。

从本质上讲，链上指标表明需要谨慎。截至发稿时，比特币交易价格为 87,500 美元，较过去一天下跌 2.5%，较历史最高点下跌 31%。