受宏观经济环境变化的影响，黄金、白银和比特币在2026年第一季度呈现分化的价格走势。近期贵金属价格上涨和比特币价格走弱凸显了投资者仓位的变化。政策信号、流动性趋势和市场资金流动预计将在季度末决定各资产的领头羊地位。

比特币在避险情绪蔓延中下跌

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根据市场数据，比特币交易价格为 82,078 美元，过去一天下跌 6.9%，过去一个月下跌 7.1%。此次下跌较 10 月份创下的 126,000 美元以上的历史高点下跌了约 35%，反映出数字资产市场风险偏好减弱和投机活动减少。

尽管有所回调，但宏观经济环境总体上仍然对比特币有利。美联储去年三次降息，将基准利率降至3.50%至3.75%，市场预期美联储将在2026年晚些时候进一步放松货币政策。M2等全球流动性指标仍然处于高位，而这一趋势历来对包括比特币在内的风险资产构成支撑。

尽管如此，机构需求有所减弱。现货比特币ETF在2025年11月和12月录得45.7亿美元的净流出，创下自推出以来的最大单月流出纪录。年度净流入也同比下降39%，从352亿美元降至214亿美元。值得注意的是，交易所交易基金（ETF）仅昨天一天，比特币资金就流出 8.17 亿美元，因为比特币交易价格跌至两个月来的最低点。

此次下跌是在月初价格盘整之后出现的。Glassnode 的分析师指出，链上活动放缓，交易量下降，短期持有者的参与度也随之降低。抛售期间，交易所资金流入增加，表明交易者正在获利了结并降低风险。

即便如此，比特币仍高于关键的心理关口 8 万美元。CoinShares 的分析师表示，中期内宏观流动性状况依然有利，但短期价格走势可能取决于投资者情绪和整体股市趋势。

另外，分析师本杰明·考恩表示，比特币相对于股票的表现可能继续逊于股票，并补充说，预期资金会从贵金属“大规模轮动”到加密货币可能为时尚早。

黄金价格在1月份强劲上涨后回落

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金子过去一天，金价下跌 3.89%，报每盎司 5,171.12 美元，此前金价在大幅上涨后出现获利回吐。

尽管每日有所下跌，但黄金价格本月仍上涨24.68%，较1月初上涨1065.07美元。央行购金和避险需求支撑了金价，尤其是在持续存在的地缘政治风险和通胀担忧的背景下。

瑞银分析师表示，黄金1月份的表现反映了储备管理者和机构投资者持续进行的多元化投资。然而，他们警告称，如此快速的升值之后，短期内仍可能出现回调。尽管如此，黄金的韧性使其在第一季度迄今为止仍位列表现最佳的资产之列。

白银价格波动反映出需求信号喜忧参半

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白银价格报每盎司107.83美元，较前一日下跌6.67美元，跌幅5.83%。此前，白银价格在本月初曾出现大幅上涨，过去30天内累计上涨51.95%，即每盎司39.61美元。

白银的价格走势反映了其作为贵金属和工业商品的双重角色。花旗分析师表示，制造业和清洁能源行业需求走强的预期推动了近期的价格上涨，而快速的获利回吐则引发了最近的回调。他们预测，白银价格可能达到每盎司150美元，理由是中国需求和其他结构性因素。

与黄金相比，白银在整个1月份的波动性明显更高。尽管白银的日跌幅更大，但其月度表现仍然是三种资产中最强劲的。盛宝银行的奥勒·汉森警告称，金银价格上涨正进入高风险阶段，波动性加剧已开始削弱市场流动性。

第一季度哪个资产表现领先？

对比第一季度各资产的表现，可以发现明显的领涨格局。受避险需求、通胀担忧和央行购入政策的推动，黄金和白银早盘走高，但随后的快速上涨引发了获利回吐和短期回调。

相比之下，比特币则因避险情绪升温以及机构资金流入疲软而下跌。MVRV-Z 和 NUPL 等链上指标目前显示市场情绪中性，而非极度恐慌或乐观。

展望未来，本季度末的资产领头羊地位可能取决于政策信号、投资者轮动以及即将公布的经济数据。进一步降息可能会支撑比特币等风险资产，而持续的通胀和增长担忧可能继续利好黄金和白银。

值得注意的是，牛奶路突出显示历史数据显示，比特币的价格走势往往滞后于黄金价格约六个月。分析认为，近期比特币在黄金上涨行情中横盘整理，可能反映的是时机问题，而非结构性表现不佳。

然而，分析师查理·莫里斯·爱德华兹警告称，黄金和白银长达 18 个月的上涨势头可能会继续，并告诫投资者不要过早将资金轮动到比特币。

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