• 2026年2月3日
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• 21:13

比特币一度跌破 73,000 美元关口，震动了本已脆弱的市场，并重新引发了关于当前回调究竟只是周期中期的又一次恐慌，还是更令人担忧的结构性问题的争论。

虽然价格走势本身就引人注目，但更重要的信号来自周期分析和……的结合。链上

期中考试的痛苦取决于反弹。

加密货币分析师本杰明·考恩指出 比特币跌破2025年4月的低点是本轮周期的一个关键时刻。根据他的理论框架，接下来的走势远比下跌本身更为重要。如果比特币能够迅速反弹，就能为市场赢得几个月的稳定期，使其有可能在第三季度末或第四季度初平稳过渡，而不会遭受严重冲击——科恩曾多次指出，在过去的周期中，这段时间对比特币的走势更为有利。

然而，如果价格未能迅速反弹，则可能面临一个漫长而艰难的中期市场，类似于以往的周期，即下跌持续时间超出大多数人的预期。考恩还强调，看跌情绪已持续一段时间，而从历史经验来看，这会增加反弹的可能性。尽管如此，他仍告诫人们不要试图交易此类反弹，并指出反弹往往在人们意想不到的时候出现，而不是在所有人都已做好准备的时候。

回顾历史，考恩强调了一个关键的历史警示：在2014年、2018年和2022年，一旦比特币跌破100周简单移动平均线，价格就会继续下跌，最终跌至200周均线附近。简单运动抗体

随着损失不断增加，流动性趋于稀薄。

来自 Glassnode 的链上数据又增添了一层警示。该公司以 90 天移动平均值衡量的已实现盈亏比持续走低，目前徘徊在 1.5 左右。这一下降表明流动性状况正在减弱，随着市场压力的增加，获利回吐的势头正在减弱。

已实现盈亏比率（90日均线）继续呈下降趋势（~1.5），接近1，反映出流动性状况日益恶化。
历史上，价格持续跌破1往往伴随着大范围的投降式下跌，此时已实现的损失远大于获利回吐……https://t.co/hI66GUNekV pic.twitter.com/BZkGl72rLm

— glassnode (@glassnode)2026年2月3日

从历史数据来看，当比率持续低于 1 时，往往预示着市场将进入全面抛售阶段，届时整个网络的实际亏损将超过盈利。虽然该指标尚未突破这一阈值，但 Glassnode 的数据表明，市场正逐渐接近强制抛售更为普遍的区域，尤其是在价格持续疲软的情况下。

更宏观的视角：耐心的考验

Cowen的周期分析和Glassnode的链上信号共同描绘出一幅市场正处于拐点的景象。短暂跌破73,000美元本身或许不足以定义周期，但比特币在这些价位附近的走势将影响未来几个月的市场情绪和仓位配置。

目前来看，双方传递的信息基本一致：市场环境艰难，流动性趋紧，短期交易风险日益增加。从历史经验来看，在这种环境下，耐心往往比激进更有利——尤其对于那些着眼于长远而非未来几周价格走势的投资者而言。