周三，加密货币市场大幅下跌，比特币跌至 7 万美元关口附近，并拖累主要山寨币价格走低。

比特币在交易时段触及了自 2024 年 11 月以来的最高水平，这一突然下跌在社交媒体上引发了关于导致最新抛售潮的原因的讨论。

加密货币分析师“比特币治疗师”（The 比特币 Therapist）称此次下跌“近乎疯狂”，并补充说，目前尚无明确的解释。这位分析师驳斥了诸如老旧的技术故障或传统的四年市场周期等常见解释，称它们都是不可靠的指标。

然而，另一位技术分析师提供更尖锐的评估认为，这种混乱反映出人们对比特币价格现在是如何确定的有着更深层次的误解。

价格发现机制的转变

分析师表示：Bitcoin比特币的价格不再主要由链上供求关系决定。相反，价格波动越来越受衍生品市场的影响，在衍生品市场中，无需拥有标的资产即可创建大量的合成比特币敞口。

早些年，比特币的价值与其2100万枚的固定供应量以及其难以复制的特性密切相关。分析师表示，随着与比特币相关的金融工具不断扩展，这一前提已经有所减弱。

现金结算期货、永续合约、期权、交易所交易基金、经纪商借贷、包装代币和互换产品现在允许基于单个比特币建立多种金融索取权。

从稀缺到合成供应

分析师解释说，一旦合成供应进入市场，稀缺性就变得不再那么重要。价格走势随后开始类似于黄金、白银和石油等传统大宗商品，这些商品在衍生品占据主导地位后也经历了类似的结构性转变。

在这样的市场中，大型机构可以建立纸面敞口，在价格上涨时卖出，引发清算，然后在较低水平买回，重复这一过程，而无需实际的供应。

“这不再是一个纯粹的供求市场，”这位分析师说，并将当前的结构描述为更接近于部分准备金定价体系。

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