美国现货比特币 ETF 上市近一年半后，竞争格局正明显收缩。资金流数据显示，贝莱德旗下 IBIT 与富达旗下 FBTC 正吸收大部分新增资金，中小发行商在整体市场中的存在感持续下降。

这一变化出现在比特币与加密 ETF 整体承压之际。2026 年以来，比特币累计跌幅约 29%，ETF 市场也多次出现集中赎回。但在不少波动时段，IBIT 和 FBTC 仍保持净流入，或赎回幅度明显小于其他产品。

头部产品占据多数申购

根据 Farside Investors 数据，1 月 14 日，美国现货比特币 ETF 单日净流入 8.406 亿美元，其中 IBIT 吸引 6.484 亿美元，FBTC 吸引 1.254 亿美元，两者合计占比超过九成。

4 月 17 日，这一格局再次出现。当日全市场净流入 6.639 亿美元，IBIT 流入 2.84 亿美元，FBTC 流入 1.634 亿美元，合计约占当日新增资金的三分之二。

5 月 1 日，在市场情绪偏弱时，ETF 仍录得 6.298 亿美元净流入。其中 IBIT 为 2.844 亿美元，FBTC 为 2.134 亿美元，两只基金合计接近 5 亿美元。类似情况在 2026 年多次出现，尤其是在大额配置日，头部两只产品往往决定全市场的净流入方向。

机构更看重流动性与渠道

报道指出，这种集中并不意外。比特币 ETF 的主要买方包括财务顾问、注册投资顾问、对冲基金、家族办公室、养老金顾问和机构资产配置者。对这类资金而言，除了比特币敞口本身，流动性、成交量和发行商品牌同样重要。

贝莱德管理的全球资产规模超过 10 万亿美元，并与大量财富管理平台保持合作。富达则在美国退休金与券商渠道拥有长期分销优势，覆盖零售与机构客户。这样的渠道能力，使 IBIT 和 FBTC 逐渐成为机构获取比特币敞口的默认选择。

中小发行商影响力减弱

相比之下，其他产品的单日资金流规模普遍较小。富兰克林邓普顿 EZBC、VanEck 的 HODL、Valkyrie 的 BRRR 以及 WisdomTree 的 BTCW，日常流入常只有数百万美元，对全市场方向影响有限。

即便是曾被视为主要竞争者的 Bitwise BITB 和 Ark 的 ARKB，如今也更多扮演次要角色。报道还提到，特朗普媒体与科技集团今年早些时候已撤回其现货比特币 ETF 计划，放弃进入这一竞争日益拥挤、且已由头部产品主导的市场。

整体来看，美国现货比特币 ETF 正从多家发行商竞争，转向由少数头部机构主导的格局。随着规模、流动性和分销网络的重要性继续上升，贝莱德与富达对资金流向的影响可能进一步增强。