来源：Digital Asset Research，编译：Shaw

坦白说，我已经对四年周期论见得够多了，今天就来吐槽一下为什么遵循这一理论的人最终会惨败。

这些人一生从未研究过时间或周期，却笃定四年周期一定会完成。他们根本不知道自己在应对什么，最终将被迫以更高的价格买入。

这是一个基于纯粹数据的论点，并非什么随意的猜测。我实在是受够了市场中铺天盖地的悲观情绪和过度谨慎，这让我变得非常乐观。

我并非想夸大这个市场会怎样，但单是这种情绪就足以让我断言，我受够了这些胡言乱语。我们会持续上涨，涨得比这些人保持理智的时间还要长。

牛市不会在人人都准备获利了结、扬长而去时见顶。它会在人们争相加杠杆、抵押房产以求购入更多股票时见顶。它会在你那些头脑简单的朋友/邻居/表亲或叔叔赚得盆满钵满，远超其能力范围，然后辞去工作转行做投资专业人士时见顶。它会在再也没有人、我是说再也没有人看空时见顶。

如今的情况与当时大相径庭，每当标普500指数下跌3%，投资者就纷纷逃离市场；或者整个加密货币世界都打算在接下来的三个月内抛售，理由是他们凭空捏造的某些周期，根本没有任何有力的数据支撑。

这些新的周期专家没有意识到的是，一个周期的好坏取决于其赖以形成的底层条件。

“地图并非领土”这句话在此时浮现在我脑海中。

这意味着，尽管你可以一直盯着地图看，但那也只能让你大致了解自己身处何方。地图不会告诉你左边 300 英尺处有个大坑。也不会告诉你田野中央有一棵巨大的橡树。更不会告诉你前方一英里处有个废弃的棚屋。当然，它也不会告诉你外面气温高达 110 华氏度，湿度 50%。或者你身处的是丛林还是落叶林。

地图会显示你所在位置的坐标和方向，但它无法让你感知实际的物体、环境以及地形，而这些正是你在导航时可能遇到的。

周期是一张地图，它为我们提供了时间框架和历史数据，让我们大致了解通常会看到的情况，但市场背后的条件才是真正的现实情况。

这些条件决定了周期的变大、变小、波动性增强、波动性减弱等等。

我们如今所处的周期在条件方面与过去的三个周期有着本质的不同，接下来我们将详细剖析其原因所在，以及在图表中是如何体现的。这里有一个关键的区别，那就是“这次不一样”和“还是老样子但有所不同”这两种说法之间的区别。

价格结构与行为

从这一轮周期一开始，我们就能清楚地看出市场的结构和行为与之前的周期有所不同。原因在于新的资产和市场会经历不同的成长和采用阶段。这让我想起了彼得·林奇关于公司风格会随时间变化的观点。

企业并非永远都是高增长企业。随着时间的推移，它们会转变为增长速度较低的企业，但会在行业中成为中流砥柱。

这是一个典型的采用周期，其中第一个周期是炒作周期，这是一个典型的采用周期，其中第一个阶段是炒作，第二个阶段是成长的阵痛和不确定性，而最后一个阶段则是大规模采用开始，早期的大多数用户开始占据主导地位。

让我们来看看亚马逊的案例，包括其生命周期和市场结构，并将其与比特币和以太坊进行比较。

同样，ETH如下所示

这是我们在几个月前市场第一季度暴跌期间提出的论点。

我们展示了亚马逊（AMZN）当前的结构和行为与我们目前在主要加密货币中所目睹的情况之间的密切关系。

显然，2017 年初的周期是由大量炒作推动的，类似于 1999 年的亚马逊。然后 2021 年的牛市在结构上更像是横盘整理，而非大幅扩张。这是该资产能否在 2020 年的崩盘和 2022 年的熊市中存活下来的关键考验，以证明其是否名副其实。

同样，亚马逊（AMZN）直到 2008 年之后才创下历史新高。它经历了漫长的斗争，才证明自己在互联网泡沫破裂后得以存活，并且确实能够打造一个长期可行的业务。

最后，我们迎来了大规模采用阶段，早期的大多数群体开始加入进来。这是比特币和加密货币作为一种资产所面临的最后一道障碍。曾经有人提出的最后一个论点——“如果政府禁止它怎么办？”——如今已不复存在。政府不仅没有禁止它，反而竭尽全力去接纳它。这正是典型的采用曲线发展过程。

好的，这很棒，我们知道我们正处于大规模采用阶段，但这与四年周期有什么关系呢？

道琼斯

让我们退一步，来看看道琼斯指数。道琼斯指数无疑是任何认真分析师的最爱图表，因为在 Trading View 上其价格历史可以追溯到 1896 年。拥有超过 100 年的数据，这是我们可以依据的最优质的数据集。

回顾道琼斯指数的1年期走势图，我们可以发现，在其历史上曾有三次持续超过十年的盘整。在前两次盘整之后，其扩张期大约为 17 至 23 年。最近一次盘整发生在 2000 年至 2013 年。目前，这次上涨仅持续了 16 年，如果这是顶部的话，这将是历史上最短的一次。

如果我们仔细观察从 2008 年低点开始的这轮长达 16 年的牛市，就会发现有四次它都重新试探了之前的高点。

2015 年的底部是对 2008 年顶部的重新测试。2020 年的底部是对 2015 年顶部的重新测试。2022 年的底部是对 2020 年顶部的重新测试。而最近 4 月的底部是对 2022 年顶部的重新测试。

市场如同时钟般精准，不断将之前的顶部转变为支撑位，同时沿着这波牛市通道上行。不过，关键在于每次回调后市场上涨的时间。从上图可以看出，最短的上涨周期为 22 个月。而目前，从 4 月的低点算起，我们才上涨了 5 个月。若以最短的 22 个月上涨周期计算，那么市场将在 2027 年初达到高点。

这又是一个很棒的数据点，它向你展示了为何我认为至少在未来 12 个月内整个市场都值得看好。在这种环境下，我很难相信加密货币会崩盘，而股票却继续上涨。

从牛市转熊再转牛

另一个让我坚信这轮牛市才刚刚开始的原因在于四月的暴跌。

我认为人们没有充分认识到那次崩盘给股市和加密货币市场带来的恐慌程度。我们谈论的是市场情绪、时间以及价格，都已处于严重的熊市水平。

我们看到的读数与 2020 年、2008 年和 2000 年的超卖水平和恐慌程度相当。市场完全崩溃。

这实际上为这个市场提供了启动新一轮牛市所需的动力，这一轮牛市的持续时间和强劲程度将超出所有人的预期。

看看以太坊（ETH）的情况。以太坊的暴跌持续时间比FTX的崩盘持续时间更长，价格跌幅也几乎相同。在我看来，这是始于 2024 年市场顶部的熊市的终结。我们在 11 月的最后一次上涨中形成了三重顶，随后长达 50 多周的熊市以那次崩盘告终。

支持这一观点的原因在于，实际上以太坊（ETH）已经经历了一轮完整的牛市。典型的牛市持续时间在 90 到 120 周之间。订阅者们都知道这些时间因素的重要性。

有趣的是，从 2022 年的低点到 2024 年初的高点，恰好是 90 周。换句话说，我认为那是一个悄然完成的完整周期，随后是一个熊市周期，从那个高点开始，持续了整整一年（与其他熊市类似），并在 4 月以崩盘告终。

只需看看上面图表中的相对强弱指数（RSI）读数。周线 RSI 仅三次达到这些水平，而这三次都是熊市底部。4 月的低点相当于熊市底部，这为我们提供了充足的上涨空间。

铜/金比率

这是由 Bravos Research 提供给我的一个很好的市场关联性图表。

这是铜/黄金比率图表，自 2013 年以来，它一直在预测比特币的抛物线走势和周期顶部。

每次该图表触底反弹时，比特币就开始了最迅猛的扩张。随后，当它见顶时，比特币也持续处于高位。

我觉得这张图很有意思，原因有二。除了相关性（我见过最明显的）之外，时间方面也很有趣。这张图表目前正处于低点，假设它正在触底，那么典型的牛市周期为 17 个月。

从今天起 17 个月，也就是到 2027 年初，这与我刚刚给你们展示的道琼斯指数的情况相符。

它不仅会持续上涨 17 个月，而且与比特币牛市的最大阶段相吻合，而据称这一阶段甚至还未开始。

顺便说一下，我想给您展示一下来自Stansberry Research 的数据，该数据突出了交易员承诺中对比特币的空头头寸。

目前我们的看跌程度达到了自 2021 年以来的最高水平。

Stansberry的数据继续表明，每当 COT 达到新的极端 1 年看跌水平时，随后的价格走势就会出现以下情况。

这只是 6 年的数据，但据此推断，到明年这个时候，比特币可能会飙升至 23 万美元，这再次表明，基于这种极端读数，周期会更长。

山寨币

接下来是山寨币。关于山寨币，我没什么好说的，只是觉得山寨币市场大行情的前景非常光明。然而，大的市场波动需要时间，正如你所见，如果这些波动要有时间完成，那么四年的周期就毫无意义了。

看看下面的“其他”图表，如果你觉得这有任何看跌迹象，那你就不能自称是分析师了。单凭这个结构，你就能对山寨币产生极度乐观的预期。

此外，我们知道市场突破旧高点所花费的时间越长，其波动的幅度就越大。

这种情况一旦爆发，很难说会发展到何种程度，但我非常怀疑它会在经历了近 5 年的酝酿之后，仅仅持续 8 周就结束。

从下面的 TOTAL3 与 BTC 的对比来看，我们可以大致了解所需的一些时间。不仅它才刚刚起步，尚未突破，而且通常的运行周期为 12 到 13 个月，这意味着要到明年下半年才能见分晓。

然后快速看一下整体的“其他”图表，我们看到的情况是一样的，但时间跨度更长。最近这次熊市的不同之处在于，它比以往任何时候都持续得更久。所以当它突破时，我们应该期待一次大幅上涨，更重要的是，会持续很长时间。

你不可能认真分析上述任何一张图表后得出突破会在八周内结束的结论。从这些图表来看，我们预计上涨行情会持续 12 至 18 个月。

减半理论

最后，我们来谈谈减半理论，以我的理解，这正是四年周期这一说法的根本原因，对吧？

如果减半理论是正确的，那么为什么在 2024 年减半之前我们就创下了新的ATH呢？按照该理论，我们本应在减半之后才创下新的ATH。

而且，为什么我们在四年周期的第四年第一季度会崩盘？这种情况以前从未发生过。但一切还是老样子，不是吗？

在我看来，似乎已经出现了很多裂痕，但这些人就像牛市中的熊一样，拒绝放弃，不愿接受事实。

以下是著名的 BTC OG Adam Back 提出的一个新颖的想法，他甚至在白皮书中被引用。

他指出，周期顶部实际上是在 2024 年 4 月，因为从技术上讲，那是减半周期的顶点，而下一个减半周期将在 2028 年年中结束。

有趣的观点，而且在我看来也是合理的。这并不意味着比特币在 2028 年之前不会出现回调，或者 2028 年就是我所认为的周期顶部目标，这仅仅表明减半对比特币价格实际上没有影响。

以下是比特币减半和周期顶部的视图

总结一下

这番话确实有点夸张，但我确实强烈认为，有大量数据表明，这次四年一轮的加密货币周期不会结束。在我看来，当前的逆向观点很明确，无论是股票还是加密货币，都将大幅上涨且持续更长时间。

尽管人人都在担忧四年周期和估值过高，但我建议好好审视一下实际的数据和事实来支撑这种担忧。

任何一位市场资深人士都能告诉你，目前的市场情绪根本不足以支撑市场见顶。

在以太坊尚未创下新高、山寨币即将突破四年盘整区间之际，太多人随时准备抛售，而从道琼斯指数和铜金比来看，市场告诉我们，行情的上升空间远比人们想象的要大。

正如我前几天在 X 上所说，长周期更难，而不是更容易。而且由于人们认为我们还处于早期阶段，所以周期不会持续太久，因为那样他们就会赚得盆满钵满。事实并非如此。周期越长，人们亏损的可能性就越大。

没有多少人考虑到这样一个事实，即从 6 月 22 日的低点到 4 月 24 日的高点，以太坊确实经历了一轮完整的牛市，随后又经历了一整年的熊市。从时间、价格和市场情绪的角度来看，这一切都表明这种观点是准确的，但大多数人却忽略了这一点。

担忧、恐惧和怀疑这堵墙，会继续推动这轮牛市持续的时间远超任何人的预期。大多数人受困于四年周期这一事实，不过是给这团火添了又一根柴。

请记住，市场会尽一切努力来欺骗尽可能多的人。

尽管我们正步入一个漫长的牛市，但这并不意味着过程会一帆风顺。途中会有下跌、回调和修正，甚至会让最有经验的老手也感到迷惑。拥有一个理解市场状况的框架对于帮助你找到众多投资者都在努力寻找的正确位置至关重要。