作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：

过去18个月，加密货币实现高回报的“配方”十分明确：将一部分ETP资金流入与强劲的企业财库购买相结合，就能收获丰厚回报。

比特币遵循这一配方，从2024年1月的4万美元涨至如今的11.2万美元附近。以太坊则在2025年4月采用了相同策略，此后价格翻了三倍，达到4500美元。

这一“配方”奏效并不意外，本质上是经典的供需规律在起作用。

● 自2024年1月11日以来，比特币网络产出了322,681枚比特币，而ETP和企业的购买量已超过110万枚。

● 自2025年4月15日以来，以太坊网络产出了388,568枚ETH，而ETP和企业的收购量则达到了740万枚。

当需求超过供给时，价格通常会上涨。

为何我认为SOL将成为下一个标的？

Solana已具备遵循上述路径的条件。

多家发行机构——包括Bitwise、Grayscale、VanEck、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）、富达（Fidelity）、景顺/银河（Invesco/Galaxy）以及Canary Capital——均已提交申请，计划推出现货Solana ETP。美国证券交易委员会（SEC）定于2025年10月10日或之前对这些申请作出裁定，这意味着2025年第四季度可能会有多家发行机构推动现货Solana ETP上市。

与此同时，在上周末，三家大型公司——Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital——承诺向一家大型公开交易的Solana财库公司Forward Industries注入16.5亿美元现金及稳定币。交易完成后，这家新公司将开始买入SOL、进行质押，并致力于实现超额回报。

值得注意的是，Forward Industries任命了Multicoin Capital联合创始人Kyle Samani担任董事长。Multicoin是Solana最早的投资方之一，而Samani也是Solana最能言善辩且立场坚定的推动者之一（你可在此处阅读Multicoin关于Solan的最新投资论述）。Michael Saylor曾以比特币财库公司Strategy执行董事长的身份，在推广比特币方面发挥了关键作用；Tom Lee也以以太坊财库公司BitMine董事长的身份，为以太坊推广做出了类似贡献。若Samani能以同样方式在CNBC、彭博社（Bloomberg）和福克斯商业频道（Fox Business）传递Solana的价值信息，将有助于推动投资者需求的飞轮效应。

Solana的核心吸引力是什么？

当然，仅存在ETP和财库公司，并不能保证投资者会买入。投资者对这些工具产生兴趣，必须有根本性的原因支撑。典型看好理由是：尽管以太坊ETF在2024年6月就已获批，但直到2025年4月，随着市场对稳定币的兴趣升温，投资者开始关注这一稳定币领域的顶级区块链，以太坊才真正“引爆”市场。

那么，Solana的核心吸引力究竟是什么？

Solana是以太坊的竞争对手，它是一条可编程区块链，可支持稳定币、代币化资产、去中心化金融（DeFi）应用等多种场景。Solana的最大亮点在于，其每秒处理的交易量远高于以太坊，同时交易成本极低（单笔交易费用不足0.01美元），且最终确认速度快。事实上，该区块链近期已通过一项重大技术升级提案，将交易最终确认时间从约12秒缩短至150毫秒——速度堪比“眨眼之间”。升级上线后，Solana将跻身全球速度最快的区块链行列。

Solana之所以能实现这一性能，源于其与以太坊截然不同的技术设计——它不依赖Layer 2网络，这也让该区块链对用户而言更简洁易用。

批评者认为，Solana实现高性能的背后存在一个关键权衡：其去中心化程度更低，且网络稳定性更脆弱。

尽管如此，Solana已成功吸引了大量用户。在可编程区块链中，Solana的稳定币流动性位居第三（仅次于以太坊和波场Tron），代币化资产规模排名第四。且其增长势头迅猛：今年以来，代币化资产的管理规模（AUM）已增长140%。Solana的支持者认为，在全球范围内大规模支持主流资产代币化的区块链中，Solana是速度唯一达标者。

Solana的一个关键不同

比特币、以太坊与Solana之间存在一个值得注意的重大差异：Solana的市值相对较小。

截至9月7日，比特币的市值为2.22万亿美元，以太坊为5190亿美元，而Solana仅为1160亿美元。换言之，Solana的市值仅为比特币的1/20，不足以太坊的1/4。

从区块链市值规模来看，流入Solana的资金量即便相对较小，也可能对其价格产生显著影响。例如，Forward Industries计划买入的16亿美元SOL，若换算到比特币市场，相当于330亿美元的购买量。不过，这一影响会在一定程度上被Solana较高的年通胀率（约4.3%）抵消——比特币和以太坊的年通胀率分别约为0.8%和0.5%。

但总体而言，Solana的当前布局仍具吸引力。我的建议是：在未来几个月，密切关注Solana的动态。