作者：Haotian；来源：@tmel0211

聊一聊当前DATs（Digital Assets Treasuries）面临的困局以及后续演变趋势：

先说困局：原本$MSTR 是第一个吃螃蟹的，彼时ETF现货的通道还没打开，微策略的正向飞轮使他能够支撑2-3倍甚至更高的mNAV。

但跟风者包括ETH、SOL的DATs面临的大环境截然不同，即便mNAV持续低于1的打折出售，好多美股市场的散户都未必买单。

因为散户有了更好流通的ETF现货选择，不用为机构构建的债务飞轮所圈住，同时，BTC、ETH囤货机构们并没有把Yield生息的大门打开，故而投资DATs的风险并不小；

出路就很清晰了，DATs必须整合各类生息机制，把Treasury从死水变成活钱，单纯靠MSTR的债务杠杆路线或许很难走通了，不怪Tom Lee们不努力，而真的是大环境变化太大了。

至于，那些无Yield，又无溢价的小体量DATs，要么在跟风炒作无果后知难而退，要么面对Nasdaq未知的新规出清，就是这么残酷。

这对一些TradFi方向融合Crypto infra的金融类产品会是个大利好，因为这些DATs玩家必须得把手里囤的币拿出来生息才行，而Ethena Labs、Falcon Finance等能做好此类撮合的产品也定会成为华尔街机构们的新宠。

这就是我非常Bullish一些面向华尔街的金融类产品创新的原因。