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币界网报道：12月29日，以太坊质押生态出现关键转折点，验证者“进入队列”规模自2025年7月以来首次超过“退出队列”。根据区块链平台 Monad 的 DeFi 负责人 Abdul 的观察，这被视为市场信心的晴雨表。这种转变对以太坊市场意味着什么？净质押流入的增加会否转化为价格上涨动力？
以太坊网络在2025年尾声迎来了一个具有标志性的转折。验证者“进入队列”的规模，在持续数月落后于“退出队列”后，实现了决定性的反超。根据 Ethereum Validator Queue 的最新数据，当前约有 739,824 枚ETH正在排队等待进入网络成为验证者，预计等待时间接近13天。与此同时，等待退出网络的ETH数量约为 349,867 枚，清空仅需6天左右。这意味着，试图质押进入网络的资金量，已经达到想要解除质押离场资金量的两倍以上。
以太坊当前质押总数，来源ETH
在以太坊的权益证明机制下，验证者队列是网络健康与市场情绪的核心指标。为了维护共识稳定性，协议通过“流量控制”机制调节验证者的进出。每个时段允许加入或退出的验证者数量有上限，目前每天的处理能力约为 57,600 枚ETH。因此，进入队列的增长直接反映了质押需求的旺盛和资金对长期收益的看好；而退出队列的增长则通常预示着抛售压力、流动性需求或市场去杠杆行为。
此次质押队列的反转并非单一因素作用的结果，而是资本、技术与市场环境协同驱动的体现。
数字资产财库公司的主动且大规模的质押操作，是推动此次队列反转最直接、最强劲的动力。就在反转发生前的12月25日至27日，上市公司 BitMine 在短短两天内累计质押了 342,560 枚ETH，价值约10亿美元。这笔巨额质押直接显著拉长了进入队列的等待时间。与此同时，另一家财库公司 SharpLink Gaming 已将其持有的近100%的ETH完成质押，进一步巩固了资金流入的势头。
BitMine以太坊储备情况，来源coinglass
2025年5月完成的以太坊“Pectra”升级，通过引入EIP-7251提案，为机构和大额持有者参与质押扫清了技术障碍。此次升级将单个验证者的最大有效余额从32 ETH大幅提升至 2048 ETH，并启用了奖励复利机制。这使得管理成千上万个验证者节点的运维成本显著降低，为大资金的便捷入场铺平了道路。
DeFi领域的去杠杆化过程接近尾声，也是重要原因之一。此前，Aave等借贷协议利率上升，迫使部分基于stETH的循环杠杆策略被迫平仓，引发了阶段性的退出和抛售压力。随着这一过程逐步出清，相关退出需求自然消退。
此外，部分机构投资者选择在市场调整后逢低布局。例如，Trend Research 在11月建仓后，计划继续投入10亿美元增持ETH，将其平均成本控制在约3050美元附近，显示了其对以太坊长期价值的看好。
以下图表列举总结了以上以太坊质押反转的核心驱动力及影响情况：
| 驱动力 | 具体表现 | 影响 |
|---|---|---|
| 企业财库加码 | BitMine 在两天内质押10亿美元ET HSharpLink 质押近100%持有量。 | 直接、巨额的资金流入 迅速扭转队列平衡 |
| 技术升级 (Pectra) | 验证者最大余额提升至2048 ET H启用奖励复利 | 降低大额资金运维成 本吸引机构便捷参与。 |
| DeFi去杠杆尾声 | Aave等协议利率引发的stET H循环借贷平仓压力消退。 | 消除了一股重要 的阶段性的退出压力来源 |
| 机构逢低布局 | 部分机构在市场调整后计划大额增 持看好长期价值。 | 表明市场信心在价 格回调后开始重建。 |
质押队列的反转，通过改变ETH的市场供需动态，为其价格带来了潜在的上行支撑。
首先，最直接的影响是锁仓带来的流动性紧缩。排队进入质押的约74万枚ETH，以及在网络中被质押的总计约3550万枚ETH（占总供应量的29.27%），在质押期间将被锁定。这相当于从市场流通盘中被暂时“抽走”，减少了即时的抛售供应。
以太坊当前价格及成交量情况，来源币界网
其次，这一变化被视为市场情绪转向积极的关键信号。Monad的Abdul指出，退出队列是市场可预测供应流入的先行指标。自2025年7月以来，约有5% 的ETH供应量发生了流动，其中大部分被BitMine等机构吸收。随着退出队列可能在未来几天内清空，市场的卖压预计将显著减弱。
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历史数据为这种看涨预期提供了参考，上一次进入和退出队列在2025年6月发生类似逆转后，以太坊价格在不久后实现了翻倍，从约2800美元上涨至8月末的历史高点4946美元。尽管当前ETH价格在3000美元附近徘徊，但这一质押趋势若能持续，可能为未来价格打开上行空间。
金融机构的预测也反映了不同程度的乐观情绪。渣打银行在2025年8月将ETH的年终目标上调至7500美元，并认为到2028年可能达到25000美元。Fundstrat 甚至给出了更为激进的观点，认为ETH有望在年底达到10000至15000美元。
当然，市场也存在像花旗集团那样的相对保守观点，预测2025年底目标为4300美元。这提醒投资者，在关注积极信号的同时，也需留意宏观经济和监管等不确定性因素。
截至2025年12月底，以太坊网络活跃验证者数量已达 98.36万，总质押量占其总供应量的近三成。当排队等待“入场”的ETH数量是“离场”数量的两倍时，这不仅仅是数字游戏。
数亿美元级别的企业资金正通过质押通道，将ETH从交易市场的流动盘转入长期支持网络的“战略储备”。与此同时，贝莱德等传统金融巨头已递交质押以太坊ETF的申请，旨在为更广泛的投资者提供合规的质押收益敞口。这些链条正在重新编织以太坊作为“生息资产”和“金融基础设施”的价值叙事。投资者应独立思考，独立判断。
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