全球央行持续“放水”，为何昔日“数字黄金”比特币反而涨不动了？一个引人注目的市场新现象正在浮现：自2025年下半年起，比特币走势与全球M2（广义货币供应量）的增长轨迹发生了显著背离。

这种比特币与全球M2脱钩的趋势在进入2026年后变得愈发清晰，打破了长达数年的联动模式。这究竟是牛市中的一次健康回调，还是市场即将见顶的预警信号？投资者的目光正聚焦于此，试图解读背后的深层逻辑。

比特币与全球M2脱钩现象解读

比特币与传统宏观流动性之间的“默契”正在消失。过去，全球货币宽松的潮水总能托起比特币这艘大船，但如今，潮水依旧，船却似乎搁浅了。

相关性断裂的轨迹

历史数据显示，比特币价格与全球M2增长率曾保持高度同步。例如，在2020-2021年的全球大放水周期中，比特币从不足1万美元飙升至近6.9万美元，完美演绎了流动性驱动的叙事。然而，根据 CoinMetrics 2025年流动性追踪报告，两者间的90天滚动相关系数已从2024年初的0.78降至2025年底的0.21，表明联动性大幅减弱。

比特币与全球M2货币供应增长关系图，来源coinglass

2026年初的市场表现异常

进入2026年，这种背离更为直观。尽管主要经济体的M2总量仍在温和扩张，2026年比特币市场呈现出一个令人困惑的矛盾。比特币价格却出现了停滞不前的现象。最近的分析表明，比特币首次在持续的基础上脱钩于全球流动性。尽管全球M2供应在2025年之前持续增长，但比特币的年增长价格表现保持平稳。这或许标志着2026年比特币市场的驱动逻辑，可能正在经历根本性的重塑。

比特币与全球M2脱钩原因

比特币与全球M2脱钩现象并非凭空产生，而是多重因素合力冲击的结果。市场正在重新评估比特币在全新宏观与技术环境下的真实价值。

结构性需求变迁

一个核心变化是机构资金流的转向。比特币现货ETF在2024年获批上市后，曾一度成为吸纳传统资金的“虹吸管”。但据 Fidelity Digital Assets 2026年第一季度资金流报告显示，部分ETF产品在近期出现了持续净流出。

比特币ETF流入流出总览（截至2026年1月13日），来源币界网

这表明，单纯的宏观流动性充裕，若未能转化为对比特币的定向需求，其推动作用将大打折扣。另外，比特币可预测的四年周期被打破，可能进入超级周期，这无疑重塑着这样的循环。

 远期技术风险的隐性定价

一些前沿分析指出，量子计算等远期威胁可能正被市场提前纳入考量。尽管量子计算机破解比特币加密算法（如SHA-256）在短期内仍不现实，但其理论上的威胁，已足以让部分大型、长期的机构投资者重新评估资产的“技术寿命”。这种对生存性风险的担忧，无形中为比特币的估值设置了一道天花板。

2026年比特币市场前瞻

面对前所未有的比特币与全球M2脱钩局面，市场对于2026年比特币前景的判断产生了严重分歧。多方与空方的逻辑在当下激烈碰撞。

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表：比特币市场走势不同视角分析表

乐观视角：滞后反弹论

以富达数字资产（Fidelity Digital Assets）为代表的乐观阵营认为，比特币与全球M2脱钩只是暂时现象。其2026年1月报告指出，随着美联储缩表（QT）计划可能结束，叠加多国央行的降息周期，更充裕的流动性最终会“水满则溢”，推动包括比特币在内的风险资产迎来一轮滞后但有力的比特币价格反弹。他们坚信，比特币的“数字黄金”属性终将重新主导定价。

谨慎视角：周期见顶论

悲观者则将比特币与全球M2脱钩为典型的市场顶部信号。独立研究机构Capriole Investments创始人查尔斯·爱德华兹（Charles Edwards）近期撰文分析，历史上当一种资产开始无视有利的宏观环境而停滞不前时，往往预示着上行动能的枯竭。他认为，当前比特币流动性循环的失效，加上矿工在减半后的成本压力，可能共同指向一个较长的盘整或下行周期的开始。

比特币2026年日走势K线及成交量（截至1月15日），来源币界网

寻找新叙事

无论短期走向如何，一个共识正在形成：比特币市场正在走向成熟。其价格不再简单地由流动性单方面决定，而是更多受到监管演进、技术迭代、机构资产配置偏好等复杂结构性因素的影响。寻找下一个驱动增长的核心叙事，成为市场参与者的共同课题。

总结

全球M2的潮汐仍在涨落，但比特币这艘船已经系上了新的缆绳。比特币与全球M2脱钩加剧的现象，与其说是一个简单的涨跌问题，不如说是市场从青春期迈向成年礼的标志。

它迫使所有参与者回答一个更深刻的问题：在一个流动性不再万能的新时代，比特币的价值基石究竟何在？2026年的答案，将决定其下一个十年的航向。

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