文︱马昊伯

区块链系统，是一个能够自我激励运行的系统，是一个由不特定群体基于自身利益考量支持运行的系统。在这样的系统中，其能够自我激励的前提，对于系统的维护者，需要满足收益即：

利润 - 成本 + 融资补贴 > 0

同样，一个公司也是一个自我激励运行的系统。公司创办之初，会确定公司主营业务，公司章程等；公司股东对公司进行人员、资源、资金的投资；公司在运行过程中产生利润，扣除成本之后，价值体现在公司估值的提升或者利润的分红。

传统公司去中心化

区块链的出现，其实本质上是将一个传统公司的业务做成了去中心化的，将公司的各个角色，公平公开地让大家竞争参与。将公司的主营业务，写在系统的初始代码里面，绝大部分是将这些用智能合约的方式实现。将公司的章程，也就是治理问题，让用户用脚投票，例如以太坊、比特币的分叉事件，当然分叉的方式拿到传统公司来看就是，一帮兄弟觉得老板不爽，拿了原公司的数据跟业务又开了一家新公司，这一点看起来其实是有很大问题的，这里就不展开讨论了。

比特币解决了两个问题，储值与转账。一家银行，看起来是在中心化世界中与比特币最为相似的公司。做一个简单的对比，银行的成本是人力成本及日常经营成本，包括IT系统的维护成本，繁华地段昂贵的租金，超常规安保费用等等。利润是放贷收益及转账手续费等收益。

比特币系统的成本是购买生产设备即矿机的一次性投入及电力消耗，利润是挖矿打包的所有交易的手续费，融资补贴是比特币每个区块系统奖励的比特币。

比特币的奖励，定义为融资补贴的原因是，比特币每10分钟的奖励（现在为12.5个BTC）类似于公司股票的增发行为。与公司增发股票会有一定资产不同的是，比特币的增发并没有资金直接进入区块链系统，但是由于比特币在二级市场有一个价格，由于增发量过少，不会对二级市场起到直接性影响，那么这10分钟的比特币的价值就是当前价格*奖励数量，这些比特币现阶段是由矿池进行分配的，按照工作量多少分给参与挖矿的矿工们。矿工们可以在二级市场将奖励的比特币变现为法币。那么可以简单的认为，这些奖励是从二级市场进行融资的，融资的前提是比特币市值还在不断增长。

那么在中心化公司中，比特币的融资补贴行为，类似于一家上市公司通过增发公司股票的行为向劳动者支付酬劳，支付的这些股份是在二级市场没有任何限制并可以自由流通的。因为劳动者为公司创造了价值，公司的业务能够良好发展，因此公司的市值高了，劳动者的付出也得到了回报。有意思的点在于，大部分劳动者是相信这家公司会拥有更好的未来的，二级市场又拥有着极高的流动性，因此持有者并不急于变现。由于现阶段每一个区块链系统都是初创公司，能够理解其价值的人还是少数，因此总会存在着从非信仰者到信仰者的转化率。

因此任何区块链系统，本质上都在做员工持股计划。

token的意义与价值

将公司股权简单的等价于区块链的token是不完全正确的，一个新的事物可能很难与传统世界完全对应起来。

一个新的事物,可能很难与传统世界完全对应起来。

从市值方面来看，二者比较相近。衡量一个公司的市值跟衡量一个区块链系统的市值没有太大区别。有意思的是，一家传统的公司不会将自己的股权作为公司的货币进行商业活动，但是区块链系统中，token一方面承担着股权的角色，在另一方面，整个区块链系统中的结算货币又是token自身。

从比特币来看，token的货币属性是由于token在二级市场上有对价之后，才具有的这样的属性，主要原因是比特币这个系统不是公益系统，矿工不是免费帮大家干活的，是要打包交易收取交易手续费的。交易手续费的价格是一个市场定价，任何发起交易的人都可以给该笔交易赋予一笔交易手续费，当有大量未打包交易的时候，矿工会优先打包交易费用高的交易。这样通过用户进行输入达到一个平衡的行为，本质上实现了一个二级市场价格相关联的预言机（Oracle），因为矿工的部分成本是依赖电力成本的，因此其在选择交易上，会根据法币价格进行计算，同时也没有用户愿意花费100美金进行一笔比特币转账。

因此任何担心比特币暴涨暴跌会影响比特币系统进行价值转移的担忧是不必要的，市场会给出一个合理的转账手续费。

打一个不太恰当的比喻，如果比特币能够发展为去中心化的银行系统，相对于全世界所有银行的运行成本来讲，比特币的挖矿成本其实并不高。并且由于所有人都可以参与挖矿，挖矿参与者大量利用产能过剩的风能水能，在一个充分竞争的环境下，其效率一定是最优的。

中间商、垄断与腐败

任何一种新技术的出现都是在降低中间环节，提升工作效率。在互联网电商出现之前，一件商品从商户到消费者要经历一二三级分销商层层的利润抽离，电商的出现直接跳过中间环节，省下的成本回馈给了终端的消费者。电商作为一个平台，其本质应当是给用户推荐最适合的商品，然而由于电商平台的垄断性，在向用户进行商品推荐时，电商平台通常会选择平台利润较高的商品给用户推送。由于平台型电商具有强大的马太效应，我们注意到前几年的拍拍网虽然背靠强大的腾讯，依然没有能力与淘宝竞争，当一个大玩家没有了竞争者，必然导致了其利润的急剧增加。

当一个大玩家没有了竞争者，必然导致了其利润的急剧增加。

区块链恰巧是一个十分有意思的模型，由于整个系统是一个去中心化的人人可参与的系统，每个角色所能做的事情都是极度有限的，因此每一个角色的竞争者都可以使用各种手段来提升自身的工作效率而不影响整体系统的稳健。

譬如比特币系统，矿工不需要懂市场营销，也不需要懂密码学，他只要从比特大陆买了机器然后找个便宜电费的地方挖矿就好了，任何一个矿工没有任何可能通过行贿来提升自身的挖矿收益。然而在传统世界中，竞争总是伴随着腐败等灰暗的交易。由于区块链的出现能够进一步消除一层中间环节，消除中心化所导致的垄断、腐败等问题，因此对于任何现有的行业竞争者而言，都是一个值得考虑的选项。

区块链与行业的关系

区块链化，本质上是对自己原有商业模式的颠覆，把自己的模式随同竞争对手一起颠覆掉，然后在新的战场占得先机。一个区块链系统，在每一个行业中，最终也许将会有且仅有一条区块链系统存活下来，因为从历史看，世界上只有一个因特网。最终，几个行业的竞争者，可能也会发生角色的转变，依旧在竞争，但可能会在同一个协议下，在某些专业领域竞争，就类似于比特币矿工一样。

所以，我们来做一个大胆的猜测，假如早些年区块链概念兴起，也许腾讯不会把拍拍网卖给京东，直接颠覆掉自身平台，将所有底层的店铺共享出来，任何人都可以作为流量的入口，任何人都可以做搜索、做推荐、做排序，任何人都可以基于交易数据做评价系统（淘宝刷单已经被诟病很久了）。当这些角色，能够细化并且被不特定人群、无门槛的进入且竞争，一定会达到商业效率的进一步提升。值得一提的是，微信的一个潜在对手已经在摩拳擦掌，telegram在进行一次史上最大规模的融资。

谈到因特网，大家可能会想起几个名词，城域网、广域网。与现有的区块链世界很像，最近有许多私有链、联盟链的项目，可能这些项目，都不符合文首对区块链的基本特性了。这里，也分享一些辨别区块链系统的方式，比较简单暴力的一个辨别方式，把某个区块链系统的开发者剔除掉，如果这个系统还能够完好的运行，那么这是一个真正的区块链项目。比特币是，以太坊也是。

股权与货币

另一方面，现有的对区块链系统的估值模型也不是十分清晰。如果以一个去中心化公司的角度来看，其实比较简单，只要估算一下市场规模，然后看一下这样一个去中心化公司能够占有的市场规模就可以估算出这个系统的估值。但是从稀缺性收藏性角度以及货币角度来分析，则可能需要掺杂一些其他的因素。美元的产生是美国政府抵押国债给美联储，实际就是美国的债务，大家持有美元是相信美国政府拥有偿还债务的能力。任何公司都可以发行债务，苹果公司的债券可能会比津巴布韦政府的债券更能被他人接受。

继续区块链系统是一家去中心化公司的假设，因为每个区块链系统的货币是其token本身，由于区块链系统的所有运行规则跟利润都在代码中体现，因此在其能够完成其基本愿景的前提下，其出现不可控因素的风险要低得多。

因此token在二级市场的价格，也许将其货币也就是债务属性也附加上了。比特币这家公司有一个估值，但是其管理的资产规模可能要比其自身估值高出许多倍，但是由于比特币的运行规则是公开透明无法被轻易篡改的，因此大家能够接受。其实对于美元来说，也是相同的逻辑在，美国政府创造出的美元可能比美国政府值钱的多。由于比特币系统中的货币跟股权都是token，因此其市值可能会比传统银行行业还要高。

单纯的从比特币消耗了能源去衡量比特币价值的角度考虑肯定是不恰当的，之前马化腾在评论张首晟教授的教授的一次讲演分享时提到，“张教授从物理学角度分析及用生命对比很有意思。目前众多公共区块链消耗大量能源计算力生产虚拟数字币到底算有等价物背书吗？如按生命理论，应该很多生命系统会不断演化淘汰。”比特币巨大的能源消耗，实际是来源于其融资补贴，巨额的融资补贴提高了矿业的发展，也让比特币的市值更快的增长。但当系统达到平衡，即没有挖矿奖励时，比特币计算所消耗的能源，本质上与Google服务器的集群、AI进行深度学习训练所消耗的能源一样，仅仅是一种成本上的消耗。