金融稳定委员会（FSB）最新报告：加密资产目前不对金融稳定构成重大风险，但需要警惕

周三（2018年10月10日），金融稳定委员会（FSB）——一个监督和提出全球金融体系建议的国际机构——发布了一份标题为《加密资产市场：对未来金融稳定产生影响的潜在渠道》。在这里，我们将对这份报告的四个主要部分中的每一个要点进行分析。

前言

首先，重要的是要注意，该报告的重点是“私人加密资产”，而不考虑“央行数字货币（CBDC）或其他公共部门实体发行的加密资产”。

其次，这份报告中使用的术语是“加密资产”，而不是“加密货币”，因为金融稳定委员会认为，目前这些资产“不能可靠地提供货币的标准职能，而且作为交换媒介或价值储存的媒介通常是不安全的。”报告还批评这些加密资产没有得到“任何政府或其他权威机构的支持”，也没有成为“任何司法管辖区的法定货币”（虽然“一些私营企业和一些公共部门实体选择接受一些加密资产作为支付方式”）。

接下来，报告中有一个关于加密资产价格波动的评论：

“在2018年1月8日，加密资产的总市值达到了8300亿美元的峰值，其中约35%来自比特币。在2018年10月4日，这一数字降至略高于2100亿美元。”

金融稳定委员会指出，尽管该机构将“警惕地监控与加密资产相关的潜在金融稳定性风险，但它认识到潜在的分布式账本技术（DLT）可能会在未来提供一些重要的好处。”该机构认为DLT可能有用的领域包括“证券结算、资产登记、贸易报告和金融包容性”。

除了“担忧加密资产的使用显著增加可能会影响金融稳定”之外，该委员会还担心更广泛的问题，比如消费者风险和投资者保护以及市场完整性；逃避制裁；欺诈和其他非法融资风险；以及逃税。该机构表示，“当加密资产得不到一个可以被监管约束的、并对潜在的违规行为负责的实体的支持时，这些问题就会加剧。”

金融稳定委员会还指出，加密资产的某些特征可能会使它们对犯罪分子具有吸引力，风险因素包括“它们的分布式、跨境性质；方便的可转让性；以及匿名或伪匿名加密资产交易的强大潜力。”另一个风险是，加密资产“通常是通过以不合规的方式运作的实体或在有限的监管监督下进行交易的。”

加密资产市场的主要风险

如果加密资产的使用出现显著增长，以下主要风险可能会对金融稳定造成影响：

市场流动性风险

·“加密资产的所有权似乎集中在相对较少的市场参与者中，限制了市场深度，降低了市场容纳大量交易量的能力。”

·“交易平台上的操作问题也可能导致市场结构的碎片化。”

·“流动性不足、所有权集中、碎片化的市场结构以及其他问题，也使得加密资产有可能受到价格操纵和其他不当行为的影响。”

波动风险

·“截至2018年10月4日，全球市值最高的两种加密资产的价格波动性，比欧元、黄金和标普500美国股票指数高出6至13倍。”

·“…加密资产的高波动性可能导致其在支付或结算方面面临困难。”

杠杆风险

·“有关杠杆在加密资产市场中所扮演角色的信息是不完整的。根据最近的一项调查，近20%的加密资产所有者借债为购买加密货币。”

·“目前，一些司法管辖区的加密资产投资者可以获得保证金交易，杠杆率介于2.5倍至100倍之间。”

技术和操作风险，包括网络安全风险

·“在不同的加密资产的网络中，技术限制和网络治理问题经常出现。”（一个例子是：“去中心化和缺乏治理或不完善的治理使得解决技术限制或错误变得困难，并可能导致不确定性和一群矿工进行“硬分叉”。）

·“加密资产交易平台可能在某些情况下容易受到欺诈、黑客攻击和其他网络事件的影响，原因多种多样，包括监管和网络安全安排不力，以及在许多情况下，在没有注册为受监管的交易所的情况下运营。”

影响金融稳定的传输渠道

·“…加密资产市场的主要风险可能会通过各种其他传输渠道对金融稳定产生影响。”

·“这些包括（一）信心影响;（二）金融机构对加密资产、相关金融产品和实体的风险敞口;（三）加密资产的市场资本化水平;（四）用于支付和结算的使用范围。

·“鉴于加密资产市场相对于其他金融市场的规模有限，以及加密资产市场与受监管的金融体系之间的相互联系有限，目前看来，全球金融稳定面临的风险并不大。尽管加密资产价格上涨幅度非常大，实际上比历史上的资产泡沫还要大，但相对于其他金融市场的市值仍然很小。”

监管方法和沟通

·“不同的FSB成员辖区已经采取并正在积极考虑一系列针对加密资产的监管方法。”

·“这些方法在不同的司法管辖区都有所不同。它们包括：为了AML/CFT或其他法律实施目的，加强对加密资产交易平台的监管、监管托管钱包和某些其他中介机构；监管指导方针，包括关于AML/CFT 法律的应用、证券及其他适用法律及相关消费者和投资者警告；注册或许可制度；澄清加密资产的法律地位以进行征税；允许在密切监管监督下进行试点的监管沙盒；监管和其他执法行动；并禁止向加密资产公司提供金融服务，以及/或禁止金融机构使用或用于支付。”

结语

金融稳定委员会认为“加密资产目前不对全球金融稳定构成重大风险”，但由于“发展的速度和数据差距”的存在，该机构已经开始通过与国际收支和市场基础设施委员会（CPMI）共同开发的一个框架，“致力于监控这些金融稳定性的风险。这一框架“包括了最有可能导致金融稳定风险的风险指标，该指标利用了可用的公共资源数据。”