集中式交换代币今年以来一直在飞速增长，但是没有比Hxro更好的了，Hxro迄今为止已经获得了1000%以上的收益。他们之所以做得这么好的原因之一可能是因为交易所代币一直在交易所背后的公司中承担股权的行为，可以说是加密行业的最大收入来源。

与股票不同，交易所代币不受监管。因此，尽管它们的行为越来越像股票，尽管它们的潜在价值有多大希望，但它们的监管不确定性只会越来越大。

有人可能会争辩说，某些集中式交易所代币已经成为比比特币更好的投资，比特币本周已升至14,000美元以上。他们为代币获得的东西与购买普通加密货币所得到的东西不同。

与航空公司提供的常旅客计划类似，理论上也推出了交换令牌，以为其所有者提供一些好处。例如，有些允许持有人获得交易费折扣。如果人们以使用航空里程计划的方式使用交换代币，那么除了购买里程外，没有更多的理由投资这些代币。

增加令牌持有者的价值

交换代币已逐渐脱离其最初的角色，变得更像是试图提供方法为代币持有人提供更多价值的公司的股权。

Hxro首席执行官Dan Gunsberg将令牌的反弹归因于该公司今年早些时候向其用户推出的流动性提供商计划。加密货币抵押的想法类似于传统的储蓄账户：用户通过在交易所持有令牌来获得被动收入。

抵押已经开始作为一种鼓励客户在交易中更频繁地使用代币的方式，但是对于被动持有者而言，收益看起来像是股票的股利。

该领域的大型企业，包括Binance和Huobi，也已为他们的用户推出了赌注产品。

梅萨里(Messari)的高级研究分析师杰克·珀迪(Jack Purdy)认为，这种行为背后的原因可能是交易所现在将令牌持有者视为其长期业务成功的重要组成部分。

币安首席执行官赵长鹏在接受CoinDesk采访时表示，他预计去中心化将蚕食他的中央交易所。Binance正在追求权力下放的长期目标，这可能是交易所运行其平台的更具成本效益的方式。

赵说，如果去中心化作为数字货币市场交易场所的主要商业模式胜出，币安仍然可以从其持有的BNB代币中获利。

根据Gunsberg的说法，规模较小的Hxro还计划完全分散管理，治理功能将很快添加到其令牌中。这意味着令牌持有者将在决定该协议将来如何发展方面具有影响力。

通常，大部分交换代币都分发给创始人，种子投资者和项目顾问。币安是BNB代币的最大持有人。同样，根据Messari上的项目简介页面，面向种子投资者和顾问的Hxro代币被锁定在公司的金库钱包中，直到2021年6月，之后将按八个季度发行。创始人的代币被锁定在Hxro的金库钱包中，直到2023年6月。

未来监管的威胁?

监管不确定性仍然是一个威胁。

Purdy说：“监管方面的担忧绝对是一个问题，因为根据美国法律，它们的确像证券一样，在这种情况下，它们有许多需要美国证券交易委员会处理的法规，” Purdy说。

最近全球范围内打击加密货币衍生品交易的交易所已经感到有些热。10月初，美国商品期货交易委员会(CFTC)和联邦检察官指控衍生品交易巨头BitMEX助长未经注册的交易和其他违法行为，而在英国，金融行为监管局(FCA)禁止零售交易者从事衍生品交易。

第二大加密货币衍生品交易所OKEx上个月无限期暂停提款，此前该交易所表示，该交易所的主要持有人之一与交易所“脱节”，因为他们“目前正在与公安部门合作进行调查” 。” 消息传出后的第二天，该交易所的本地代币OKB损失了近30%的市值。

有人猜测，基于以下假设，交易所代币正在蓬勃发展：去中心化最终将成为加密货币交易中的主要商业模式，而集中式交易所可能会成为赢家。但是据Purdy说，在此过程中的任何时候，交易所都有可能拔出其代币。

股权赋予投资者对公司一部分的合法权利。交易所代币不是这种情况，因为这些交易所不必让出部分所有权。

Purdy说：“ [交换代币]是具有类似股票特征的灰色区域。” “但是他们并不完全平等。”