火币接连发行 HBTC 与 HFIL，以太坊资产扩表对 DeFi 有何影响？

比特币与 Filecoin 等跨链资产转移到以太坊，杠杆变大或引发市场风险。

原文标题：《胡安赞 HFIL 火币大量发币 HTokens 欲成 DeFi 央行？》
撰文：miaohash

火币刚刚上线了基于以太坊的 Filecoin 代币 HFIL。这已经不是火币第一次将公链代币转换为 ERC-20 标准的代币了。早在今年 2 月，火币就推出了 HBTC。在 8 月份以前，HBTC 铸币量仅为 700 余个，然而，自 8 月开始，DeFi 市场爆发，火币接连铸造了大量的 H-Tokens 系列币，包括：HBTC、HBCH、HDOT 和 HFIL。其中，仅 HBTC 就锁仓超过 6000 个 BTC，价值 5600 万美元。

Filecoin 创始人 Juan Benet 也在 twitter 上盛赞 HFIL，认为使用 HFIL 和 DeFi，任何人都可以将 FIL 迁移到以太坊，并利用智能合约处理各种事情，矿工可以依靠 DeFi 的基础设施和贷款市场，非常感谢火币。不过目前来看 HFIL 使用者不会太多，因为 FIL 本身处于严重紧缺中，后续沉淀下来才会有转入 DeFi 生态的需求。

据悉，火币内部对「H-Tokens」计划极为重视，而这些币流向以太坊，对市场意味着什么？

以太坊生态杠杆变大，系统性风险增加

大部分投资者将比特币和 Filecoin 等跨链资产转移到以太坊，主要是将其作为抵押品，这使得铸币方扮演了央行的角色，相当于在以太坊上发钞扩表，让抵押这些代币的投资者能换出更多 USDT、USDC 和 DAI 等，买入其它加密资产，变相实现拉盘。

DeFi Pulse 的数据显示，目前，锁定在 DeFi 中的以太币价值 32 亿美元，占以太坊总市值的 7.6％，BTC 锁定的金额为 18 亿美元，占比特币总市值的 0.85％。

自 6 月以来，锁定在 DeFi 协议中的 ETH 增加了 222％，从 270 万 ETH 增长到 870 万 ETH，而 BTC 的锁仓量则从 5000 BTC 增长到目前约 159700 BTC，暴增 3000％以上。DeFi 吸收的这些 BTC，占到了以太坊 DeFi 生态锁定总价值（TVL）的 16.25% 以上。

如果继续将比特币等跨链资产，向以太坊体系迁移，可能会导致哪些现象？

1. 以太系资产继续扩张。假设将 5% 的比特币迁移到以太坊链上，就能使 DeFi 生态市值增长近百亿美元。如果再考虑到其它体系的代币，如 XRP、BCH 和 DOT 等，那么这种转移为以太坊带来的价值不可估量。

目前，WBTC 作为第一大铸币资产，已经拥有 12 亿美元流通市值，相当于通过加大杠杆，将比特币的市值虚增了 12 亿。整个加密货币市场，市值「膨胀」了，但是其实什么也没有变。

2. 除以太坊外的公链代币流通量减小，价格波动幅度将增大，部分项目更容易引来资本拉盘，暴涨暴跌现象更加显著。

3. 盘活一些僵尸币，驱使风险资本流向新兴项目，提升资金利用率。同时，通过抵押，将老币的风险转嫁给其它投资者。

然而，跨链抵押的最危险之处在于，整个 DeFi 体系的杠杆越来越大，可能会在某一时点，由于系统性风险引发全网的「金融危机」，造成币价闪崩和一连串的挤兑。

持币者丧失治理权，铸币是否有被操纵的可能？

类似火币之类的发行方，通过利用智能合约铸币，可以将这部分资金锁定在自己的生态体系内，以达到增强用户粘性的目的。因为 HBTC 和 HFIL 等资产如果要换回相应的 BTC 或 Filecoin，需要在发行人或代理人平台上兑现。

但是，就像很少有炒币者，会拿 USDT 去向 Tether 兑换美元一样，这些因抵押而虚增的资金最终会在币圈沉淀下来。这样，铸币方在行业内的话语权将会加大，并可以通过收取铸币费、承兑费等方式盈利。

然而，将公链代币转换为 ERC-20 后，代币是否会存在被操纵的可能？这种行为对治理币的影响最大。我们首先想到的是潜在治理权益的丧失。ERC-20 币只能依靠以太坊的规则运行，而原本的币，则被锁在了铸币方的地址上，这样一来，一些治理币就丧失了原本的功能，可参与治理方案投票的地址和持币数减少，被市场操纵可能性也就增大。

这种做法，似于股票中的「同股不同权」，削弱了小型投资者的声音，使得资本更加集中化，变相将原本的去中心化项目割裂，转换成了由中心化资本进行决策的项目。

最终我们将看到，公链原生代币流通量的减小，叠加潜在治理权的丧失，可能会非常不利于生态的稳定。小到币价操纵，大到网络操纵，均会为跨链资产带来难以估量的风险。

设想一下这种情景：一名投资者将自己持有的 1 BTC 进行铸币后，转到 Compound 抵押，以 60% 的抵押率借出 6000 USDT，再在公开市场按 30USDT 的价格买入 200 Filecoin，并再次进行铸币后，将其转入借贷平台，同样按 60% 的抵押率借出 3600 USDT，买入 BCH。问：如果所有币都突然下跌 40% 或是上涨 40% 以上，整个加密货币市场，会看到怎样的剧本？

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