分析：Libra展示了Facebook在互联网下半场的野心

摘要

事件：2019年6月18日，由Facebook联合27个行业巨头创建的加密货币Libra白皮书发布，这是首个由全球互联网、金融、电信等多领域巨头共同主导的加密货币项目，随后扎克伯格也就Libra的愿景在Facebook上发表言论。

Facebook联合多行业巨头发布白皮书，欲建立一套简单的、无国界的货 币和为数十亿人服务的金融基础设施。今日，由Facebook主导，联合全球27个金融、电信巨头和知名学术机构共同发布加密货币白皮书，其发布的稳定币名为“Libra（天秤）”。Libra 的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。根据白皮书，Libra建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上；以赋予其内在价值的资产储备为后盾；由独立的Libra协会治理，该协会的任务是促进此金融生态系统的发展。互联网和移动宽带使得全球数十亿人得以获得世界各地的知识与信息、享受高保真通信，以及各种各样成本更低、更便捷的服务，Libra协会认为是时候基于区块链让更多人享有获得金融服务和廉价资本的权利。

我们认为，Libra的愿景展示了Facebook在互联网下半场的野心。社交网络提供了信息分享的平台，而Libra将基于各种场景打造价值交互的平台。此前摩根所发JMP尚局限于金融客户之间使用，而Libra确是2C的稳定币，其影响力将更大，监管压力更甚。

全球巨头争相布局区块链，区块链全面进入应用时代。近年来区块链成为各国家和巨头公司最为重视的领域之一，区块链行业不再是初创公司才挖掘的新兴领域，相反，国际巨头都在争相布局区块链。近日，《华尔街日报》报道了以瑞银集团（UBS Group AG）为代表的14家国际银行的联合发币计划，来自美国、欧洲、日本的14家大型银行和金融机构共投资5000万英镑（约合6320万美元），成立一家名为Fnality International的合资公司，将推出的加密货币USC（Utility Settlement Coin，公共事业结算币）。以互联网和金融领域为突破口，区块链全面进入应用时代。

区块链、AI和5G的不断融合、落地应用，推动互联网商业模式将更加去中心化。区块链提供了一个大规模点对点的对等账户网络，管理数据和账户不再依赖于中心服务器，使得海量个人终端联合管理数据和账户系统成为可能。区块链的加密特征，确保了个人对数据享受所有权，这将重塑信息网络的构架和价值分配模型。5G的边缘网络和雾计算将为数据下次提供网络通信的基础，同时边缘网络的构架和数据通信模型催生新的产品和商业模式。不少投资者质疑区块链的低效无法与中心化系统相比拟，但我们认为，网络时代效率只是追求的一个维度，透明且不可篡改也极其重要，甚至在某些场景下胜于效率。

推荐主线：我们推荐关注区块链行业中涉及数字产权，包括版权交易、数字身份（身份信息、生物基因特征等）、供应链金融和边缘计算等标的。包括安妮股份、易见股份、东港股份、科蓝软件、汇金科技、数字认证、国脉科技等个股。

风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。

1. Facebook主导发布加密货币，区块链应用时代到来

事件：2019年6月18日，由Facebook联合27个行业巨头创建的加密货币Libra白皮书发布，这是首个由全球互联网、金融、电信等多领域巨头共同主导的加密货币项目。

Facebook联合多行业巨头发布白皮书，欲建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。今日，由Facebook主导，联合全球27个金融、电信巨头和知名学术机构共同发布加密货币白皮书，其发布的稳定币名为“Libra（天秤）”。Libra 的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。根据白皮书，Libra建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上；以赋予其内在价值的资产储备为后盾；由独立的Libra协会治理，该协会的任务是促进此金融生态系统的发展。互联网和移动宽带使得全球数十亿人得以获得世界各地的知识与信息、享受高保真通信，以及各种各样成本更低、更便捷的服务，Libra协会认为是时候基于区块链让更多人享有获得金融服务和廉价资本的权利。

全球巨头争相布局区块链，区块链全面进入应用时代。近年来区块链成为各国家和巨头公司最为重视的领域之一，区块链行业不再是初创公司才挖掘的新兴领域，相反，国际巨头都在争相布局区块链。近日，《华尔街日报》报道了以瑞银集团（UBS Group AG）为代表的14家国际银行的联合发币计划，来自美国、欧洲、日本的14家大型银行和金融机构共投资5000万英镑（约合6320万美元），成立一家名为Fnality International的合资公司，将推出的加密货币USC（Utility Settlement Coin，公共事业结算币）。以互联网和金融领域为突破口，区块链全面进入应用时代。

区块链、AI和5G的不断融合、落地应用，推动互联网商业模式将更加去中心化。区块链提供了一个大规模点对点的对等账户网络，管理数据和账户不再依赖于中心服务器，使得海量个人终端联合管理数据和账户系统成为可能。区块链的加密特征，确保了个人对数据享受所有权，这将重塑信息网络的构架和价值分配模型。5G的边缘网络和雾计算将为数据下次提供网络通信的基础，同时边缘网络的构架和数据通信模型催生新的产品和商业模式。

推荐主线：我们推荐关注区块链行业中涉及数字产权，包括版权交易、数字身份（身份信息、生物基因特征等）、供应链金融和边缘计算等标的。包括安妮股份、易见股份、东港股份、海联金汇、新晨科技、数字认证、金证股份、恒生电子、网宿科技、华大基因、国脉科技、数字政通等个股。

2. Facebook锚定一篮子法币与短期政府债券，剑指“稳定币”

Facebook认为区块链和加密货币拥有一些独特的属性，具备解决金融服务可用性和信誉问题的能力，包括：分布式管理，确保网络不受单一主体控制；开放访问，允许任何能连接互联网的人参与其中；以及安全加密技术，能保护资金安全。它还认为现有的区块链缺乏可扩展性、加密货币具有波动性，在保值和充当交换媒介上表现不佳，还有一些在反洗钱上表现不力。

Facebook试图用区块链解决现有金融服务问题的方式是发行一种稳定的、低通胀的、可以在全球被普遍接受的数字原生货币，它将采用一系列低波动性资产（如稳定且信誉良好的中央银行提供的现金和政府债券）进行抵押。这是加密货币中的“稳定币”经常采用的一种发行方式，即抵押法币（另一种是抵押数字货币）。

根据Libra白皮书，只有当授权经销商投入法定资产从协会买入 Libra 币以完全支持新币时，Libra 币才会被制造。只有当授权经销商向协会卖出 Libra 币以换取抵押资产时，Libra 币才会被销毁。由于授权经销商始终能够将 Libra 币以等于篮子价值的价格卖给储备，因此 Libra 储备承担着“最后的买家”的角色；Libra 协会的这些活动受储备管理政策的监管和约束，该政策只能在绝对多数协会成员同意的情况下进行更改。

这些表述体现出Libra在某种程度上承担了区块链上的“世界央行”的角色，而在2019年结束前，由于Facebook都在Libra协会具有领导权，这使得Facebook将面临来自美国证监会（SEC）、美联储、商品期货交易委员会、财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）等机构的监管压力。例如，Libra有可能会被认定为“证券”从而需要在SEC注册，其钱包服务商（区块链上资金的存储方）也有可能被要求在财政部注册为货币支付服务商（MSB）。

风险提示

监管政策不确定性。目前区块链处于发展初期，全球各国对区块链技术、项目融资和代币的监管都存在一定不确定性，因此行业公司项目发展存在不确定性。

区块链基础设施开发不达预期。区块链是解决各类应用中核心技术，目前区块链基础设施尚不能支撑高性能网络部署，去中心化程度和安全都会对高性能存在一定的牵制，区块链基础设施存在开发不达预期的风险。