美国证券交易所委员会（SEC）将在本周对两个比特币交易所交易基金（Bitcoin ETF）作出决定——但是他们到底在衡量什么呢？

根据CNBC报道，全球排行第10大的ETF提供商ProShares目前正在申请两个ETF提议，都是基于美国商品期货交易委员会（CFTC）在2017年批准的比特币期货合约。

而且，这一即将做出的决定是在SEC最近做出的一项裁决之后做出的，即推迟（直到9月，如果不再次推迟）他们对VanEck和SolidX提出的实物支持的比特币ETF的决定。

抛开比特币ETF是否应该获得批准，这两种比特币ETF（一种实物支撑的ETF，另一种是期货支撑的）之间值得一提的是谁能拥有更好的机会获得SEC的批准。不过，市场似乎非常看好ProShares的基于期货的比特币ETF获得批准，因为今日加密货币市场集体上涨，比特币、以太坊等主流币种纷纷大涨，比特币一度突破6800美元，原因很有可能是市场看好比特币ETF可能会在本周获得SEC批准。

比特币ETF是什么？

总的来讲，所有ETF都可以像股票一样在股票交易所交易，但风险等级不同。

由于它们的设计，对于那些想要分散投资的人来说，ETF通常是一种受欢迎的工具，它们提供的风险敞口更接近于你在指数基金中看到的。

这是因为，当你购买一只ETF时，你实际上并不拥有该资产（在本例中是比特币）。相反，你拥有一个基金的一部份额，以及基金的结构和资金的流向。

Cascend Securities首席策略师Eric Ross解释说：

“当你购买一只基金时，部分资金将用于支付设立基金和管理基金的公司。这是该基金的资金，基金拥有这些资产，根据定义，它是该基金的所有者。”

有了实物支持的比特币ETF，投资者可以有效地参与加密货币市场，而无需直接持有任何比特币，从而避免了与处理比特币私钥相关的一些风险（比特币转账所需要的信息片段）。

期货支撑的比特币ETF通过基于比特币期货合约（而不是比特币本身）基金份额把这一层次的分离更进一步。期货合约设定了一个固定的价格和日期来交易一项资产。因此，根据投资者对市场未来走势的看法，他或她可以以不同的价格购买合约，以反映这一前景，如果是正确的话，可以在投资上获得回报。

通过这种方式，即使比特币市场看起来很悲观，某些期货支持的比特币ETF也确实可以为投资者带来利润。此外，鉴于发行比特币ETF的公司不需要努力保护任何比特币资产，这就可以免遭盗窃或黑客攻击，以固定价格和到期日持有期货合约的风险较低。

“实物”Vs 期货

结果然后就是，美国证券交易委员会的官员在接下来的两个月里正在进行审查的10个比特币相关的基金中，只有一家是实物支持的比特币ETF，这表明大多数公司都将赌注押在了期货支持的交易选项上，而不是实物。

CoinShares的执行主席丹尼尔·马斯特斯在8月初向CoinDesk解释道：

“在这段时间里，大型机构开始关注加密货币托管服务，我不认为实物比特币ETF可以在美国存在。我认为，在美国，任何期货ETF都有更好的机会获得批准。”

然而从严格的操作角度来看，彭博情报高级ETF分析师Eric Balchunas指出，人们普遍认为，“当投资者可以选择购买持有期货的ETF和持有实物的ETF时，95%的人都会选择实物，只要在必须的情况下才会选择期货。”

“我认为，实际持有比特币的人将会更成功，这样就不必应对滚动的期货。不过可能会有一些成本不让人喜欢，”他补充说。

Balchunas提到的这些成本可以是这个发行ETF的基金如何实现可持续盈利。通过持有比特币ETF期货合约，该基金通常必须保持“滚动仓位”，以较高的早期价格购买合约，然后在较低的价格下，以较低的价格出售这些合约。Balchunas指出，在彭博的“红绿灯系统”中，所有滚动期货都被赋予了红灯，以表示高风险。

对于Balchunas来说，除了那些批评加密货币没有内在价值的批评者所表达的其他潜在担忧之外，当你已经有了所有这些问题时，期货支持的比特币ETF也增加了“另一种你所不需要的复杂性和风险。”

市场影响

不过，有一件事是肯定的：比特币ETF的市场影响——如果得到美国证券交易委员会的批准——将会非常大。

马斯特斯的Coinshares公司正在为包括比特币和ETH在内的加密资产提供交易所交易票据（ETN）。他解释了ETF是如何有效地让新一类参与者投资于这项技术的。

“我们的客户对象是个人、家族理财室、对冲基金，他们通过受监管的市场获得我们的产品，而且往往是基于保险或基于养老金的。我们的票据吸引了一批非常传统的投资者。”他说。

这也吸引了许多美国的加密爱好者，他们希望看到加密货币超越金融行业的边缘，进入主流市场。

Balchunas认为比特币ETF的加入可能会促进市场的发展，他解释道：

如果一个基于币的比特币ETF上市，我会看到它的规模可能在一年之内到达50亿美元，最终将是一个相当大的产品，也许在未来两年达到100美元-150亿美元，这将使它成为全球前10大ETF。”

不过，马斯特斯并不完全看好美国将迅速批准基于加密货币的ETF，并补充称，“美国的监管规定实际上更加复杂。”在美国，从第一天开始，事情就会变得更加结构化。”