对于近年来一直关注加密行业的人来说，不可否认的是，投资者谈论的“投资”通常意味着“赌博”。投资与赌博的这种混淆在一定程度上是由经济形势决定的，这种情况迫使大部分人退出传统投资市场，进入更具投机性的领域。包括移动互联网和游戏化在内的新技术和新趋势加剧了这种情况，让用户对投机性投资更加着迷。此外，这些“投资”也主要通过社交媒体、赞助和名人代言等市场营销活动推动。

对于西方世界的人来说，这有两个重要因素，都源于金融危机。第一个因素与大多数发达国家的实际工资增长率较低有关，第二个因素是量化宽松政策和长期的资产繁荣让富人收益，普通人则被排除在外。本文认为这两个因素都可以解释，为什么人们更喜欢彩票类的投机暴富，而不是随着时间的推移建立起的缓慢而稳定的回报。

08年金融危机后经济恢复中的不平等

在2008年全球金融危机以来，一直有一个问题，09年经济开始恢复以来，经济增长一直不高而且很有限。虽然英国等发达国家实现了全面就业，但是实际工资增长没有达到正常预期的水平。相反，量化宽松政策在世界各地施行了10年，投资者们迎来了欢呼雀跃的十年。从美联储开始，英国央行、欧洲央行都以购买证券、下调政府债券利率的形式大量印钞。这也是为什么资产价格逐年上涨到当前水平的原因。这也是为什么美国股市经历了历史上最长牛市以及世界各大城市房价快速上涨的原因。

在实际工资增长有限的情况下，房价的上涨意味着很快有很多人买不起房子。

上图的基准为2010年，当时很多市场中的房产价格已经开始恢复。在2000年或者1990年，房产的可负担性一直比较平稳，从上世纪70年到90年代，房产价格也一直是中位收入的2到3倍。然而在2010年，房价已经达到中位收入的10倍。在2017年，香港的这一数据更是达到惊人的20倍。

那么，到底是谁在买这些房子呢？外来投资者。从2004到2014年，25-34岁的租房人群从20%上升到46%，有房比例从约60%跌至36%。在英国，全部人口的有房比例从2003年的79.9%下降至2015年的62.9%，为30多年来的最低水平。与此同时，投资机构和拥有资本的高净值人群（购买海外房产的主力，推高世界各大城市房价）获得了大量收益。

那么股市的情况如何呢？实际上，和房产市场很相似。股票市场的收益主要由投资机构获取，而投资股票的个人（散户）在逐年减少中。

此外，大投资者和小投资者之间的收入差距也越拉越大。下图显示了前25%的投资者和前75%的投资者之间股票投资价值的差值。

但是，由于所有的公司都从经济的蓬勃发展中受益了，员工的收入应该也会随着公司收入的增加而增长。然后，事实呢？下图显示，员工占据公司收入的比例仍然处于低位。

饱受冲击的千禧一代

上面的分析主要针对的是社会作为一个整体的情况，但经济衰退对于社会不同人群的影响是不同的，年轻人会首先受到冲击。造成这一情况有很多原因，一个根本性的原因就是，年轻人从事的工作相对不稳定，本身工作经验和技能也不足，而且也没有机会累计自己的资产。因此，年轻一代发现，他们很容易受到最坏的影响：

·他们的收入下降的最多

·房价上涨带来的收益与他们无关

·由于自己行业限制（比如商店的店员受到电子商务冲击），很多工作岗位消失

此外，各国养老金面临巨额赤字，让年轻一代心存担忧。在美国，大学学费的上涨也让他们心力交瘁。所有的一切不禁让一个普通人绝望：

·他们努力工作却越来越穷，因为即使真实工资增长超过通货膨胀率，还是赶不上房价的增长

·投资达到历史新高，但考虑到股票持有率大幅下跌，大多数人没有从中受益

·他们不仅要在本地和别人竞争，还要同到投资的外国资本作斗争

从投资到赌博的转变

投机性投资一直都存在，股票市场上的仙股通常也被称为“彩票股（lottery stock）”。此外，诈骗也一直存在。

可以说，现在与以前不同的是：

·移动电话和互联网已经让投资者更加容易查看市场并进行操作

·游戏化越来越多地被用于吸引用户

·互联网和社交媒体让有心人更容易地创造全球性的FOMO（害怕错失投资机会）

现在市面上有很多套着“投机性投资”的外壳但实际上就是赌博的产品。比如一个名为“足球股票市场”的产品。他和股票有着相似的界面，允许投资者购买球员身上的“股份”，从而组合成一个资产组合用于投资和交易，但实际上就是投资者间的一种赌博。但是投资者往往将这种东西看成是一种投资。

可以说，第一次将赌博与投资等同起来的转变来自点差交易（spread betting，一种押注某种特定市场或金融工具在某特定时间买卖价格之间所出现价差的行为）的兴起。点差交易的定义本身听起来就很像赌博。英国金融行为监管局在2016年曾做过统计，参与点差交易的投资者中有82%的人会亏钱，平均亏损2200英镑。

这一转变也伴随着将无聊枯燥活动的游戏化。现在有资产管理公司引入了小奖章或者通过奖励FitBit（电子运动护腕）的方式来鼓励人们储蓄/投资，也有资产公司雇佣了游戏设计者来改良用户体验。

实际上，这对于每个主体来说都是合理的。投资公司希望吸引千禧一代的客户，千禧一代喜欢游戏化的系统。因此，就会有很多产品将赌博和投资活动在某种程度上结合。赌博公司都在几十年前就发现了这种套路：为了让人们不断来赌博，你需要用灯光和声音刺激他们的感官，并且让他们觉得他们在赢钱或者会赢钱。

营销推动的投资

在我们看看这与加密货币有什么关系之前，让我们简单得研究一下营销是如何推动这些投机性投资/赌博的。

首先，传统媒体对加密货币等新领域的跟进报道很慢，缺乏以严谨的方式进行报道的能力。这是各行各业的记者所面临的问题，包括不可持续的商业模式和互联网等。新闻界已经放弃了报道加密货币等领域的责任，为不受监管的社交媒体世界留下了空白。

社交媒体允许那些既得利益者为他们的公司7天24小时不间断地打广告。例如，风险投资公司会认真地谈论他们对加密货币的信念，但其实只是推销自己的基金。推特大V只要给钱就打广告。当然，这不限于Twitter。

所有这一切似乎都没问题，因为没有监管（或者在最近的打击之前都没有）。与严格监管的“真实”投资行业形成对比。为什么传统投资行业中，投资经理不会向所有人发布投资机会？因为投资行业受到严格监管，使其难以做到。

当然，社交媒体也允许进行辩论和互动，从而丰富了整个行业，但这一方面常常被边缘化了。一些服务会进行游戏化，允许投资者轻松参与。再次，这与“真正的”投资相混淆。

最后，还有一批赌博的营销活动打扮成投资，利用名人代言和赞助进行推广。看看下图中有什么相似的地方？

加密货币：营销驱动的“赌博投资”的终极表现

加密货币市场，特别是2017年末的加密市场，体现了将赌博打扮成投资的新趋势。这是一个24/7的“赌场”：

·提供数以千计的不同资产——不喜欢这个？那么挑另一个！

·有连续的新闻流，都在社交媒体或讨论板上公开发布

·有很多公司可以从价格波动中获利；如果你在第X天投资，它们可以帮助你计算利润

·估值不是基于基本面，而是基于谁能够做好市场营销以及操纵活动

·鉴于加密行业处于刚刚起步的状态，没有详细的统计数据。然而，有很多人的生活和心理状态受到了加密市场的严重影响。当你习惯于看到加密货币每日增长100％时，你很难去关注股票投资组合每年增长的5％。人类沉迷于赌博活动是有原因的，它可以促进多巴胺的释放。

像Blockfolio和Delta这样的应用程序允许用户每隔一分钟检查他们的投资组合，如果他们愿意。这些数字让许多用户几乎完全脱离了现实生活。

市场上永远都不会缺有趣的事情。总会出现一个有趣的代币让你去研究、购买，总是有个币让你觉得这是你的财富密码，这就是你的比特币或以太坊。市场上甚至还有操纵价格的社群，给投资者快速获利的承诺。

不幸的是，你从这种赌博式的快速致富途径中获得的快感越多，你对它的容忍度就越高，而且会寻求更有风险的冒险来再次获得这样的快感和乐趣。科普杂志《科学美国人》指出，“在耶鲁大学2003年的一项研究和阿姆斯特丹大学2012年的一项研究中，病理性的赌徒参加了测试其冲动性的测试。他们前额脑区域的电活动异常低，而这一区域可以帮助人们评估风险和抑制本能。 ”

在牛市期间，人们经常抱怨某个加密货币没有火箭般上涨，因为它在过去几天里“仅”上涨了50％，或者它在过去的几个月里只上涨了5倍。市场的速度扭曲了时间。加密市场中的一天就像正常投资活动中的一个月。它成为了自己的平行世界，只有身在其中的人才能理解。下跌20％？那只是毛毛雨。涨100％？标准的一天。价格波动对于很多人来说越来越不是问题，逐渐成为一种现实。大多数人只是对价格波动麻木了。

目前没有明确的证据证明赌博与经济状况之间存在相关性。然而，鉴于游戏化等技术的发展，加上年轻一代面临的挑战，再加上许多资产类别非常昂贵，同时赌博在许多国家越来越被接受，我们很可能会继续看到赌博和投资之间的边界越来越模糊。加密货币可能是这种模糊中的第一批产品。