从历史上看，当比特币价格上涨时，资金就会开始流入山寨币。

撰文：Mary Liu，比推 BitpushNews

由于现货比特币 ETF 在美国可能获得批准的炒作，比特币连续两周反弹，同期以太坊涨幅较为温和，以太坊相对于比特币的价格（ETH/BTC 交易对）继续下跌。

根据 TradingView 的数据，截至发稿时，ETH/BTC 比率为 0.05182，为 2021 年中期以来最低，接近 2022 年 6 月约 0.049 低点 ，该比率上次跌破 0.049 是在 2021 年 5 月之前。

历史数据显示，ETH/BTC 的高位通常出现在以太坊表现优异的牛市期间，一度曾达到 0.085。然而，在熊市中，情况发生了逆转，比特币通常占据领先地位。

与此同时，比特币涨幅继续击败大多数山寨币，推动其主导地位飙升，比特币占加密总市值的比例升至 54.4%，为 2021 年 4 月以来的最高水平。超过 50% 的比率意味着比特币的市值超过所有其他加密货币的总和。

上图数据显示，该指数近两年来一直在 39% 至 49% 之间波动，直到 6 月中旬突破该区间。 此次突破恰逢贝莱德在美国申请现货 BTC ETF 的消息传出，当时比特币价格上涨至 30,000 美元以上。

比特币涨幅为何遥遥领先？

一位分析师指出，由于现货 ETF 和避险叙事，比特币涨幅遥遥领先。

最近，随着灰度近期在法庭上胜诉，以及贝莱德、富达、Ark Invest 等传统金融巨头纷纷申请比特币现货 ETF，社区热情很高，行业人士认为美国证券交易委员会（SEC）批准 ETF 几乎是板上钉钉的事情，这可能会释放出对比特币的一波新需求。

加密市场分析师兼 Crypto Is Macro Now 作者 Noelle Acheson 在其每日通讯中表示，比特币主导地位的崛起可以通过市场周期以及比特币作为一种比山寨币（包括 ETH）风险较低的资产的吸引力来解释。

Acheson 指出，「比特币往往会在一个周期的早期引领加密货币市场，只有当投资者更加适应风险曲线，并且较小的山寨币异军突起时，才会失去主导地位。」

以太坊缺乏上涨叙事

根据数字资产管理公司 CoinShares 周一发布的一份报告，本月迄今为止，基于比特币和 Solana 的投资产品分别流入约 1.12 亿美元和 4300 万美元，而基于以太坊的基金则流出 470 万美元。

事实上，根据 CoinShares 的报告，以太坊今年的资金流出量最高，总计 1.19 亿美元，其次是 Tron。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 将 BTC 和以太坊资金量的区别归因于人们「对现货比特币 ETF 的预期」和「对以太坊的持续担忧」。

Noelle Acheson 也指出，比特币有 ETF 和避险叙述作为顺风，以太坊面临监管冷淡和升级不确定性等不利因素。虽然以太坊一直处于去中心化金融（DeFi）运动的最前沿，并开创了智能合约的先河，但网络拥堵和高额交易费用一直是持续存在的问题，尤其是该领域新兴竞争对手的出现让其乏善可陈。

Bitfinex 分析师在一份报告中表示，市场的主要看涨叙述是 BTC ETF 产品，而以太坊缺乏令人信服的长期叙述。

本月早些时候，六只基于以太坊期货的 ETF 在美国推出。然而开盘交易低迷，未能产生与 2021 年 10 月推出的首个 BTC 期货 ETF ProShares BITO 相同水平的兴奋度和交易量。

Coinbase 研究主管 David Duong 表示，顶级 ETH 期货 ETF 首日交易量总计不到 150 万美元。与此形成鲜明对比的是，根据彭博社的数据，BITO 在成立之日的交易量就超过了 10 亿美元。此外，流入这些 ETH 期货 ETF 的净流入不到 BITO 的 2%。

分析机构 JLabs Digital 联合创始人 Benjamin Jarvis 在彭博采访中称，「机构可能会更愿意投资比特币现货 ETF，因为他们认为与以太坊期货相比，比特币现货风险更低。」

正常的资本轮换？

数据显示，过去一个月 BTC 价格上涨了 32%，与此同时，ETH 仅上涨 12%，从更长的时间轴来看，比特币的价格今年翻了一番，而 ETH 则上涨了约 50%。

Crypto Daily 分析的技术指标显示，以太坊目前面临 1,794 美元和 1,955 美元的阻力位，另一方面，支撑位确定为 1,308 美元和 1,470 美元，这表明以太坊可能会在这些价格点附近找到一些支撑。Bitfinex 的一份报告称，市场正处于牛市的早期阶段，比特币首先上涨，然后随着投资者寻找以太坊等β交易而进行资本轮换，这是正常的。

加密货币贷款机构 Ledn 首席投资官 John Glover 认为，从历史上看，当比特币价格上涨时，资金就会开始流入山寨币。这意味着一个或多个现货比特币 ETF 的推出很有可能引发整个加密生态系统的下一次大牛市。