有些人认为现在还在熊市周期或者末期，可能未来还有很长的熊市。也有人认为目前已经在牛市初期了，后续可能不太会有非常长时间、大深度的熊市周期了。今天来说说熊市结束了吗以及熊市该入手哪些标地。

我个人觉得目前从流动性上来讲，其实不能说是完全熊市了。当然距离牛市的流动性溢出的迹象还是比较远的，但是已经可以看到有一些流动性逐渐回来了。我个人偏向理解是一个熊末牛初，或者说熊市末期的状态。我们可以看到昨天特别明显，各种山寨，包括以太坊和比特币的成交量目前都处在一个回升的阶段。

成交量基本上比去年底要涨了可能30%到40%，所以从成交量上来讲，我觉得是逐渐走出了流动性枯竭的状态。特别是2022年底的时候，流动性极度枯竭的时候是有一些异常的扎针、异常的价格突然闪崩的情况，所以我觉得会慢慢走出来。

另外从情绪面上来讲，开始有一些题材的轮动，或者说大家开始关注板块轮动的这种特征。这个逻辑走得还不是很明显，但是也开始逐渐感受到，包括一些强势币种，可以看到有一些主力建仓的痕迹。大饼也突破了一个长久以来的横盘状态，整体而言给我感觉是在回暖的状态。

但是现在还没有到要把子弹全部打满的那种牛市初期的阶段。目前阶段比特和山寨并不是那么同频的，甚至山寨和山寨之间也不同频。比特的低点大概率在去年的11月已经出来了，但是很多山寨还在一个寻底的阶段，有些山寨的底部已经露出端倪，有些山寨还在寻底的过程。我自己是没有把子弹打满，不认为是一个牛市完全开启了的阶段。

可能还有跌，但是现在买的话，只要标的不选得特别离谱，应该是只输时间不输钱的状态了。我认为现在不管从哪方面的数据来看，距离牛市还是有一定距离的。不管从链上数据来看还是从稳定币的总量来看，各个数据看起来应该都还是在熊市后期的震荡阶段。

有一些人会觉得ETF的预期以及配合明年应该是4月份左右的减半，可能这些事情会构成一个导火索。但是如果真的大部分声音全都是预测明年下半年或者说明年年底的那个时间段的话，我觉得它肯定就会出现反身性。既然预测下一个季度就是牛市，那肯定很多人会提前去抄底、去埋伏，那就会影响整个时间线的发生。

包括从美股或者宏观的周期来说，也是有这个情况，因为大家对于利率的预测，包括美股，今年比如说大概率不降息，明年什么时候开始降息，这其实也会有一个反身性存在。其实币圈这个现象我还觉得没有传统市场那么强。crypto在跟宏观或者跟美股市场的时候，它有一段时间是非常紧的，我记得是年初的时候。其实这段时间反而稍稍有一点脱钩，美股在回调，crypto还是冲得比较厉害，所以我觉得crypto有自己生长的特点。

第一个是宏观周期，大家会受这个影响去预测，比如说明年年底大概什么时候开始降息，然后可能开启一个牛市。中间我觉得可能要结合一些crypto自己市场行业的特点，因为相对来说市场容量没有那么大。一个是ETF的预期，要看什么时候落地。

第二个我觉得美国整体的监管环境现在还是非常负面。上一个周期有些过度透支监管利好的情况，什么时候能够修复，包括SBF这个案情在有一个结论之后，美国的主流人群对crypto的看法能不能够转为正面，我觉得会有一些行业特征的变化影响到行业的节奏。这个可能是单纯看宏观不一定能对crypto完全够踩准节奏的原因。

熊市抄底思路

我个人目前是接近半仓的状态，最近有减仓的打算。抄底大概从去年下半年开始，一直有在定投，到前段时间接近满仓的状态。总体的思路是从去年11月份的FTX事件之后，当时感觉已经到了极度悲观的状态了，但还不确定是否一定是底，所以在当时开始做定投。没想到今年年初这一波涨幅还是非常快的，当时也有点迷茫，感觉怎么这么快就都涨起来了。主要过去这一年时间还是在做定投。

感觉现在去抄底一些比较好的优质标的，长期来看我个人也觉得可能顶多会输时间，但是收益应该还是会不错的。

很多时候牛市就是在大家犹豫的阶段孕育出来的。熊末到牛初的时候，我会先去考虑配置一些比特、以太。一方面是怕踏空，另一方面也不确定那是不是牛初。拿着比特、以太就想着可以少踏空一些，即使回撤的话，到后面回撤幅度不会特别大。

熊市抄底山寨币的时候，以什么样的标准去选？

一个是好项目，第二个是好价格。框架是简单的，但执行起来特别难。以好项目来说，它最后的结果是一个好标的，好标的我觉得要么是非常好的项目，价格可以不那么有吸引力；要么它就是一个中等的项目，但价格非常有吸引力。我举个例子，比如说Uniswap，市场上大部分都会觉得它从基本面来说是一个好项目，但是这个价格是不是一个很有吸引力的价格，也就是预期在下一轮的牛市里，它能够涨多少，然后涨幅的确定性有多少，或者简单地用数学上的期望值来计算的话，我觉得最后这么好的项目可能不一定是非常好的标的。

我觉得牛市点燃就是有一波人先因为一两个事情、一两个赛道赚到很可观的钱，然后其他人闻风而来，最后再到圈外的人进来，是这么一个过程。所以无论是哪个，一定得具有比较强的财富效应，才能去开启牛市。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信