作者：THOR HARTVIGSEN；编译：深潮 TechFlow

在上个牛市中，如 Solana、Avalanche、Fantom 和 Polygon 等 L1 的表现，在价格拉升方面非常出色。有人可能会认为，这种基础设施的主导地位是一个行业仍处于初期阶段的特征。

那么从 2021 年到今天，情况有重大变化吗？从下面的价格表现来看，情况似乎并未改变。

L1s + L2s + DeFi 30 天表现

这就引出了一个问题：目前价格表现的超常是否与基本面的改善有关，还是仅仅是我们在上一个市场周期中看到的老套路？本文章分析了 8 个表现最佳的 L1，试图回答这个问题。

Solana (SOL)

Solana 与大多数 L1 的不同之处在于，它使用并行处理来验证和执行交易，无需额外的扩展层。这使其成为一个用户交互成本低且资本效率高的平台。

Solana 上的每日活跃地址

在用户活动方面，Solana 目前是该领域最受欢迎的区块链之一，主要是由于新兴协议向早期用户空投代币。越来越多的人对利用 Solana 虚拟机的能力感兴趣，例如 Eclipse 利用它来扩展以太坊的当前能力。Solana 上涨的一个因素是其本地代币发行量的逐年降低，因为 SOL 的通货膨胀率在下降。

以下是一些 Solana 上的生态，如果生态系统继续繁荣，代币价格应该会有不错的涨幅：

Jito ($JTO：30 亿美元 FDV)：Jito 作为 Solana 的首要流动性质押协议，在对超过 1 万用户进行空投后，在加密社区获得了很大的人气。

Bonk ($BONK：14 亿美元 FDV)：$BONK 作为 Solana 区块链上最流行的社区币，市值巨大，近 30 天价格上涨了约 400%，因为越来越多的人使用网络并参与其中。

Marginfi ($MRGN ：尚未发币 )：Marginfi 是一个去中心化的借贷协议，目前的总锁定价值（TVL）超过 2.4 亿美元，它目前通过用户与平台互动来奖励用户积分。这些积分将在以后用于向用户空投他们即将推出的代币。如果你对空投感兴趣，可以看看点击此最近发布的空投计算规则。

Avalanche (AVAX)

Avalanche 是一个快速且可扩展的平台，可让开发人员构建自定义区块链或使用现有子网（区块链的划分部分）。 Avalanche 主网络积极使用三个区块链，见下图所示。

我们大多数人熟悉 C 链，因为那里是 DeFi 应用所在的地方。Avalanche 主网络本身是一个特殊的子网。目前，有各种项目在系统上部署自己的子网，一些值得注意的项目包括：

• Beam（游戏）： 旨在通过社区驱动的方法和为开发者提供平台

• UPTN（Web3）： 在韩国试点，将区块链技术整合到现实世界的业务中

• DFK（游戏）： gameFi 平台，Defi Kingdom

Avalanche 的 TVL

由于 AVAX 突破了长期震荡的价格区间并且 TVL 大幅增长，AVAX 上的生态逐渐有了更多热度。重要的是，这种增长是由于 AVAX 的升值，而不是额外的代币流入。

Avalanche 的牛市案例是越来越多的平台部署子网，这些平台选择了这种方法而不是市场上目前可用的 L2 解决方案，以满足其特定应用程序的需求。

如果生态系统出现持续的上升趋势，一些 Avalanche 生态可能会表现良好：

• Trader Joe (JOE：3.0781 亿美元 FDV)：该链的顶级 DEX 和生态系统中的主要组成部分，一直在积极推出更新，并在交易量激增的情况下产生大量费用。

• Benqi (QI - 1.8274 亿美元 FDV)：Benqi 提供一系列 DeFi 产品，如借贷、流动性质押和验证器租赁。伴随着其流动性质押部门 TVL 的巨大增长，QI 的价格在过去两周上涨了约 250%。

Near (NEAR)

Near 是一个区块链，也被称为操作系统，提供跨任何区块链的互操作性。他们的核心关注点是可扩展性，通过「分片」实现，将网络分割成更小的部分，以更有效地处理交易，同时保持速度、低成本和去中心化。

Near 每日活跃地址

通过与 EigenLayer 合作，Near 即将推出的「快速最终层」将为以太坊 rollup 提供更快、更便宜的交易。测试网预计将于 2024 年第一季度启动。此外，实时市场数据提供商 Pyth 也进入了 Near，提供他们的预言机解决方案。这使得在链上应用程序可以轻松使用股票、商品和市场数据。

如果生态系统继续增长，一些 Near 的生态应用可能会表现良好：

Meta Pool (META ：227 万美元 FDV)：一个多链基于流动性的生态系统，提供一系列产品，包括：LSTs、流动性提供、启动平台和债券。Meta Pool 的累计 TVL 为 4256 万美元，其中 97% 的价值在 Near 上；

Ref Finance (REF：939 万美元 FDV)：TVL 为 1687 万美元的 Ref 是 Near 上最大的 AMM，在那里用户可以以低交易成本进行现货或逐仓交易。

Injective (INJ)

建立在 Cosmos SDK 上，Injective 是一个针对金融应用的区块链，提供快速交易处理和低 Gas 费，同时与各种其他链（例如以太坊、Solana）强大的互操作性。

年初至今的 INJ 价格走势

INJ 的交易量

该项目得到了众多知名科技行业和加密行业投资者的资助。尽管它的市值很大，但除了质押外，链上活动并不多，但有一些重大的吸引建设者加入平台的努力。今年早些时候，为加速互操作基础设施和 DeFi 采用，创建了一个 1.5 亿美元的生态系统基金。尽管交易量在过去几个月有上升趋势，但每天 500-700 万美元的交易量对于一个市值 30 亿美元的项目来说并不算多。

Polygon (MATIC)

Polygon (PoS) 是一个与 EVM 兼容的侧链，旨在实现低成本、快速交易。

Polygon DEX 交易量

近几个月，Polygon DEX 的交易量略有增长，但其增长速度并不及 Solana 或 Avalanche。

在今年 7 月发布的一篇博文中，Polygon 宣布了他们的 2.0 升级。 Polygon 正在构建一个模块化堆栈，其中包含「Supernets」（特定于应用程序的链）、隐私汇总以及最近推出的 Polygon zkEVM 等组件。

此次更新的主要要点包括：

• 重新设计的协议架构；

• 从 MATIC 重命名为 POL 的代币；

• 优化生态系统效益：

• 加强安全性；

• 增加可扩展性；

这些可能会成为 2024 年 MATIC 代币的上涨因素。如果 MATIC 反弹，则值得关注的应用有：

• Quickswap (QUICK：4502 万美元 FDV) 部署在多个 Polygon 层上，其 1.2565 亿美元 TVL 大部分位于 PoS 链上，用户可以在此交换代币和交易永续合约，同时享受 DeFi 之外的广泛产品和服务。QuickSwap 今年已产生 1030 万美元的费用和约 111 亿美元的累计交易量。

THORChain (RUNE)

THORChain 作为一个独立的 L1 跨链 AMM 运行，允许用户在多个链上交换原生资产，无需使用包装或锚定资产。

THORChain 交易量

从交易量指标可以明显看出，该协议的底层技术正在被有效地用于链上交易。 THORChain 认可的贷款协议正在积极销毁 RUNE 的大部分供应。其借贷模式允许用户以多种抵押品选项借入 BTC 或 ETH，零利息且无需清算。然而，根据市场情况，这些贷款需要更高的最低抵押比率，从 200% 到 500% 不等。

如果生态系统继续增长，可能表现良好的生态包括：

THORSwap (THOR：1.2954 亿美元 FDV) ：该 DEX 聚合器提供一键在 10 条链和 5000 多种资产之间的代币交换，并向抵押其代币的用户分享 75% 的收入。该协议目前正根据交易量进行每月代币销毁，并最近达到了 10 亿美元的 TVL。

Maya (CACAO ： 7303 万美元 FDV)：作为 THORChain 的分支，Maya 是一个跨链 DEX，旨在直接与中心化交易所竞争，通过降低与此类实体相关的风险，同时提供深度流动性和低费用。

Fantom (FTM)

Fantom 是上一个周期的高性能区块链，曾托管最大的 DeFi 生态系统之一。自从 Terra 崩溃、Tomb 脱钩以及 Multichain 桥接漏洞事件后，Fantom 的活动大幅下降。

FTM 的 TVL

尽管经历了一段艰难的时期，该团队仍然积极计划很快推出全新的区块链技术，以保持竞争力。利用新的虚拟机和改进的存储功能，他们即将推出的名为“Sonic”的版本预计将实现超过 2000 TPS。升级预计将于 2024 年春季推出。

如果生态系统继续增长，可能表现良好的应用包括：

• SpookySwap (BOO：1133 万美元 FDV)； Fantom 领先的 DEX 提供本地和跨链代币交换，并将部分交易费用分配给抵押者。

• BeethovenX (BEETS ：443 万美元 FDV)； 从 Balancer V2 分叉而来的 BeethovenX 是一种 AMM，为用户提供最优的交换率，最小的滑点和稳定的收益机会。代币持有者可获得平台产生的交换费用的一部分。

• WigoSwap (WIGO ：1412 万美元 )； 提供从交易到游戏等一系列产品的 Wigo，致力于成为 Fantom 生态系统的核心。

Cardano (ADA)

Cardano 是上个周期出现的 PoS 区块链，深受普通投资者的青睐。尽管 ADA 在许多人心中已成为一个重要的 Meme，但该生态系统在持续增长，这表明采用率有所增加。

Cardano 的 TVL

尽管不以其 DeFi 场景而闻名，Cardano 在其忠实社区的推动下，链上价值和活动增长表现出色。为了进一步激发使用和网络效率，围绕可扩展性的痛点正通过名为“Hydra”的 L2 解决方案得到解决。Hydra 被定义为一种用于链下处理的同构 L2，每个 Hydra“头”可以处理 1000 TPS。

一些 Cardano 上的生态应用：

Indigo (INDY：1.1491 亿美元 FDV) Cardano 的首选 CDP 平台，为用户提供创建完全抵押的合成资产，如 BTC、ETH 和 USD。

Minswap (MIN ：1.7428 亿美元 FDV) 以社区为中心的 Minswap 协议 是该生态系统中的 DEX 领导者，尽管今年早些时候发生了漏洞事件，但在 TVL 和交易量方面仍然领先。

以下是今天研究报告中提出的每个 L1 指标的摘要。

总之，很明显，其中一些 L1 在每日用户数、TVL 和交易量等基本指标上都有所增长。然而，更明显的是，其中许多产品最近的价格升值远远超过了基本面增长。我们认为，这些代币应该更多地被视为叙事性交易，而不是长期基本面投资。