到2024年6月,美国证券交易委员会(SEC)将迎来90岁高龄。在Gensler政权遭受了几次损失之后——包括Ripple Labs案和比特币ETF的最终发行——也许是时候问问这个特定的独立联邦机构是否已经超越了其宗旨,以及新的规则、法规甚至机构是否需要取代我们所知并接受的规范了。
对于那些不知情的人来说,美国证券交易委员会成立于1934年大萧条之后。尽管该机构主要以起诉金融犯罪分子和与实施欺诈或操纵市场的公司达成大额和解而闻名,但在美国市场三年暴跌85%后,它最初旨在让投资者恢复信心。
在这项任务中,美国证券交易委员会基本上取得了成功。投资者重返市场,道琼斯工业平均指数在1937年收复了大萧条期间的大部分损失。
这表明,当美国证券交易委员会成立时,它有一套明确的目标,能够实现这些目标,并最终在控制公司的同时为投资者省钱。
美国的公司化
如今,很难忽视美国证券交易委员会所代表的旋转门——从对亿万富翁、市场操纵者和欺诈者的执法,到为他们工作。
前主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)继续为阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)工作,沙利文与克伦威尔律师事务所(Sullivan&Cromwell)、玛丽·夏皮罗(Mary Schapiro)和阿瑟·莱维特(Arthur Levitt。
同样值得指出的是,除了比尔·克林顿领导下的阿瑟·莱维特之外,近代史上没有一位主席在一届总统任期内保留过这一头衔。
官僚主义代价高昂
虽然负责保护金融市场的个人应该得到很好的补偿是可以理解的(希望这能降低承担其他工作的必要性并抑制贿赂),但同样重要的是,这些机构的负责人也要受到同样的激励,去处理保护投资者和稳定市场的重要案件。
随着FTX的解体以及之前Celsius和BlockFi等庞氏贷款计划的崩溃,美国证券交易委员会最近似乎还没有做到这一点。
然而,导致美国公众对美国证券交易委员会失去信任的不仅仅是一个案件,也不是一个官僚制度。从2001年的安然公司或2008年的麦道夫公司,到大衰退后几乎没有一个臭名昭著或重要的人被起诉,美国证券交易协会似乎把在最必要的时候不介入并承担责任作为优先事项。它一次又一次地让消费者和散户投资者损失数十亿美元。
信任渐行渐远
美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)等机构成立于几十年前,这些原因并没有消失。虽然在过去的50到90年里,信息传播的方式和交易的方式肯定发生了很大的变化,但人类是贪婪的,市场可能被操纵或逼入绝境,欺诈几乎每天都在发生,但事实并非如此。
市场需要监管,散户投资者需要保护。
当然,也有许多交易员和政客不同意“市场需要监管,散户投资者需要保护”的说法,但公众并不鄙视这些概念。
相反,美国公众厌倦了官僚主义和缺乏实际成果。七年来,无论谁是总统,无论他们是共和党人还是民主党人,几乎不变的是,大约50%的选民对政府对企业和行业的监管感到不满。
当过去三十年的所有重大金融丑闻都是由告密者、激进卖空者造成的,或者在没有政府干预的情况下市场遭到重创时,这无助于公众对政府监管机构的信任或信心。
随着CFTC任职时间最长的监察长A.Roy Lavik在2023年因泄露举报人身份而被调查并停职,甚至举报人的路线也受到了质疑。拉维克告诉调查人员,他遵循“简单的计数标准……人员和……办公室”,重要的是“不要把程序凌驾于实质之上”,并表示他认为自己是“上诉法院”
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无需从头开始
政府往往是复杂的、根深蒂固的、行动缓慢的,这是有充分理由的:如果政府遵循“快速行动,打破现状”的口号,那么经济、政治结构,甚至全国范围的社会都可能崩溃。希望对任何政策的所有重大变化采取有条不紊、谨慎的方法,这符合政府的最大利益,通常也符合该国政府公民的最大利益。
那么,美国证券交易委员会是否已经超越了其宗旨?
嗯,不——有一个警告。美国证券交易委员会(SEC)、美国商品期货交易委员会(CFTC)和许多其他监管机构需要记住他们的目的是什么,以及他们对谁负责。为政府监管机构工作的人不应该拿这些重要的工作来跳槽、跳槽、跳槽到私人市场的要职,或者解决个人恩怨。
在美国,监管市场和起诉金融犯罪分子的责任不应掉以轻心,在这方面,重要的是,美国公众要认可金融监管机构,并相信市场正在高效、公平地运作,而不是我们今天接受的任何有意义的监管。
如果美国证券交易委员会不与时俱进,它可能不会再持续10年,更不用说90年了。
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