一家专门从事数字资产的美国对冲基金和投资公司表示，当前的加密货币牛市与三年前的牛市不同。

Pantera Capital流动性策略投资组合经理Cosmo Jiang和内容主管Erik Lowe在一篇新的博客文章中表示，2021年的牛市在一定程度上是由“投机泡沫”推动的

“这次反弹与上一次明显不同。

2021年的峰值出现了顶级代币的大规模流失。在2017年ICO（首次代币发行）高峰期的前20名代币中，有14个在不久后退出了前20名。他们跌了很长一段路。其中13个下跌的代币现在平均市值为123。（Tron是唯一一个退出前20名并回归的项目。）事后看来，可以说这是投机泡沫和对非生产性代币的炒作。”

根据Pantera的说法，今年牛市周期中的顶级硬币具有恒定性，这使得这次牛市与2021年的牛市截然不同。

“2017年前20名中掉出来的14个代币都被上一个峰值时甚至不存在的代币所取代。这太疯狂了。纯粹是创造性的破坏。”。

这次反弹的有趣之处在于变化如此之小。这与上一个周期截然相反。

这一次，占市值83%的前六名都是一样的。前10名中有8名是相同的。有14个代币保持在前20名。”

这家数字资产对冲基金指出，在整个市场周期中，只有一个据点，即比特币（BTC）的主导地位。

“在所有这些周期中，比特币是不变的……自莱特币推出以来的十二年里，只有四种代币占据了第二位：莱特币、XRP/Ripple、以太坊和比特币现金。比特币现金只持有了一天！比特币一直保持着冠军腰带。”

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