原文标题：《当我们在讨论「图币互换 / 图币二象性」时，到底在讨论什么？》

作者：0xLeoDeng，LK Venture 合伙人及投资主管

先说结论：图币互换，绝不仅仅是解决 NFT 流动性问题的新玩法，而是事关整个加密行业在资产类别、协议标准、运营推广、基础设施、应用生态的一场全方位、全系统、全要素的涡轮式巨大革新。

Solana 上的 $Nuts ，从底部的 0.3u，到峰值的 2.3u，用时 9 天,以太坊上的 Pandora_ERC404 从底部的 400U，到峰值的 24000U，用时 6 天，拉盘是最好的注意力。潘多拉和花生的价格暴涨，让「图币互换」概念持续登陆热搜。简单梳理了 $Nuts 和$Pandora 的项目分析，附图供大家参考。

以下，是我对「图币互换 / 图币二象性」未来发展趋势的五个预测：

1. 图币互换，创造动态可自动调节的 NFT/FT 混合新型资产类别

结合非同质化代币（NFT）和同质化代币（FT）的混合资产标准，将正式成为新资产类别。类似 ordinals 的 BRC20 代币。很多人将其与 NFT 碎片化、流动性等旧叙事等同，其实是一种局限性，加密最最最最最最核心的创新，就是资产类型的创新，NFT/FT 二象性是这类资产的特性。

后续资产怎样玩下去，形成财富效应，让新资产协议范式成为追捧。就像 Ordi 之后，一定还有 Sats 和其他项目的接力。

期待一下，花生后面的毛豆、瓜子、开心果？潘多拉之后的普罗米修斯、斯芬克斯？

2. 图币互换，重启 NFTFi 2.0

NFTFi，曾经被很多人看作是个伪命题。借鉴现代货币 M1/M2 理论，图币互换将重点围绕如何调控流动性，来保证图币的价值稳定，不会出现过热与过冷的情况。

甚至会陆续出现：新型的算法稳定币（动态供应调整 / 锚定策略多元化等）、新型的做市机制（自动化流动性提供 / 交叉资产流动性池 / 分层市场干预机制等）以及新型借贷、流动性挖矿、收益农场等金融服务。

3. 图币互换，成为加密新项目发射的标配

实现快速市场验证，借助图币互换，新项目可以迅速获得市场曝光和社区用户反馈，加速产品的市场验证过程，并设计激励措施，如早期参与奖励、交易竞赛等，鼓励用户参与图币互换，从而促进新项目的流动性和用户基础的增长。同时，新项目可提供简单直观的图币互换界面，降低新用户参与加密货币交易和投资的门槛。

4. 图币互换类「基础设施层」的丰富扩展

有了新资产和新标准之后，基础设施服务层的需求更加迫切。为了支持大量的图币互换交易，需要具备高吞吐量和低延迟的基础网络、可靠的智能合约，以及互操作性解决方案。

例如，开发支持跨链技术的图币互换机制，构建一个支持图币互换的广泛生态系统，使不同区块链上的资产能够无缝交换，推动加密货币生态的整合。

试想，会不会 opensea、blur 的模式都会被颠覆？uniswap 会建设 V4 的新型池？在我看来，积极拥抱 Tiny SPL 和 ERC404，不是对花生和潘多拉的利好，而是对交易所交易平台本身的利好。

5. 图币互换类「应用场景和商业模式」的爆发

这也是我认为最重要的一点。NFT 市场上，PFP 向权益凭证类别的转移趋势不可阻挡。如果只是不停开图，就失去了 Non-Fungible 的意义。NFT 要创造价值，而不是未解决流动性，而解决流动性。「图币互换」不是目的，而是新工具和新手段，只有尽快找到应用场景和商业模式，才能撑起来「图币互换」更大的叙事。

GameFi、RWA、DePIN 等，都是图币互换类应用很好的方向（后续推文会重点谈）。虽然图币互换用的是一些旧技术，但往往真正爆发的是商业模式创新，场景应用创新，像 iPhone 的触摸屏就是旧技术上的创新融合，但因为「愤怒的小鸟」等触摸类游戏，逐渐带来人机交互和移动互联网应用的革命。

Ps: 今天有朋友问我，潘多拉和花生，ERC404 和 Tiny SPL，你更看好谁？二者我都非常看好。但如果一定要二选一，优中选优，我个人更倾向于 $Nuts 和 Tiny SPL。原因在于：

• --Solana 的 NFT：2023 年 12 月，Solana 上 NFT 月销量（3.6 亿美金），首次超过以太坊上的 NFT，交易用户是以太坊的近 2 倍，交易笔数是以太坊的 10 倍。
• --Solana 的链上 DEX：2024 年 2 月 2 日，Solana 链上 DEX 交易量约为 11.49 亿美元，连续两日超过以太坊。Solana 的 DeFi 聚合平台 Jupiter，交易量更是一度超过 Uniswap V2 和 V3 协议的交易量总和；
• -- 以太坊主网的 gas 费：虽然是个老生常谈的问题，但对于交易中需要高频 mint 和销毁 NFT 的潘多拉来说，随着交易量和频次的放大，可能会更加棘手。据说，刚刚迁移到 ETH 的蓝筹 NFT 项目 Degods，又要迁回老家 Solana。
• --Tiny SPL 比 ERC404 的应用更广：除了都具备图币互换以外，Tiny SPL 还有：安全零成本地实现大规模空投、消除 Solana 代币存储成本、更多组合拆分玩法等等创新。ERC404 有的，Tiny SPL 都有；ERC404 没有的，Tiny SPL 也有。

总之，没有完美的协议和产品，但瑕不掩瑜，非常期待 $Nuts 和 Tiny SPL 协议，

Pandora_ERC404，带给我们更多、更具现象级的出圈事件。