BTC：昨天大饼出现调整，这是这波上行势来出现的第一次较大的调整，价格下穿7、14日均线，但收盘价还是回到14日均线上方，短期出现调整，但中长期继续看多，今天关注66000就行，到了还是可以建仓多，这次调整是一个撸中短线的一个机会。

在21世纪初的中国经济繁荣时期，随着房地产开发的迅速发展，对大宗商品的需求出现了剧烈的冲击，这导致了钢材价格在2000年至2008年期间飙升了793%。面对这种情况，钢铁行业做出了增加产量的反应，然而这反而导致了接下来十年内钢铁价格的下跌，跌幅达到了80%。

就像钢材市场一样，我们认为比特币目前也正在经历着正向的需求冲击。美国证券交易委员会（SEC）批准了基于现货的比特币ETF，这使得比特币能够触及超过14万亿美元的资产。尽管这一消息众所周知，但实施的时间并不明确，而且关于资金流入的规模也尚未达成广泛共识。

迄今为止，自1月11日比特币ETF推出以来，其日均需求量达到了4500个比特币（仅交易日计算），而比特币网络每天平均仅挖出921个新比特币。

这导致了最近几周我们所见到的比特币（BTC）价格大幅上涨，因为新发行的比特币供应量无法满足需求，迫使ETF发行人不得不主要从二级市场采购。我们可以从数据中看到这一点，自2020年达到峰值以来，OTC柜台的代币持有量已经下降了74%，这很可能是由于近年来ETF的需求增加所致。

在过去的两个月里，美国ETF的资金流入创下了历史记录，超过了100亿美元，与iShares于2005年推出的第一只黄金ETF头两个月的资金流入量2.88亿美元相比，这一数字相形见绌。在2020年的前两个月，即减半之前，交易所交易产品(ETP)吸引了4.36亿美元的资金流入，占其管理总资产的11%，与目前的情况非常相似。尽管从表面上看，目前的资金流入量比2020年高出了23倍。

此外，我们还观察到交易所持有的比特币数量大幅减少。自2020年以来，随着投资者越来越多地使用ETP并自主托管比特币，交易所持有的比特币已经减少了29%，因为他们越来越将比特币视为一种价值储存手段。

按照目前每天约4500个BTC的购买速率，将需要573天才能将交易所的比特币余额降至零——这意味着我们仍有很长的路要走。

通常，在大宗商品市场出现需求冲击后，会出现供应方的反应。随着时间的推移，供应商们会调整生产水平以适应新的需求情况。在正需求冲击的情况下，生产商可能会增加产能或寻求提高效率的方法来满足更高的需求。然而，比特币与大宗商品市场的情况有所不同，因为比特币的供应量是固定不变的。根据其编程设计，每210,000个区块（大约每4年）就会将新发行的供应量减半。

最终，市场会在供需交汇处寻找新的平衡。这种调整过程可能快速也可能缓慢，具体取决于冲击的程度。考虑到比特币的供应缺乏灵活性，只有价格上涨才能实现新的平衡。这就是为什么在过去两个月里，我们看到比特币价格如此急剧上涨的原因之一。ETF的发行需求以及即将到来的减半事件都加剧了这一现象。

减半是众所周知的信息，理论上至少应该已经被纳入了价格中。有人可能会认为，2020年后价格的上涨更多是由美国新冠疫情刺激措施引发的，而不是减半事件本身。从统计学上看，我们只有3个先前事件的样本量可供参考，因此得出任何结论都是有风险的。然而，它可能会成为一种自我实现的预言，特别是如果有大量交易与该事件相关，尽管目前期货市场交易者围绕该事件的仓位较低。

无论如何，今年比特币价格还受到其他几个支撑因素的影响，其中最重要的是美国注册投资顾问（RIA）可以将比特币 ETF 纳入客户投资组合。然而，我们认为这些资金流入最终将减少，因此对价格的影响也将减弱。如果这些流入在今年晚些时候开始减少，我们预计比特币价格将根据利率预期重新调整。鉴于美联储预计将在今年晚些时候降息，这可能会成为比特币价格的额外支撑。