Ethena Labs刚刚宣布推出其治理代币$ENA，并扩大其收益稳定币合成美元代币USDe。即将推出的首秀引起了相当大的关注，包括BitMEX前首席执行官Arthur Hayes和其他加密货币爱好者的赞扬。但它有一个复杂的背景故事。

Ethena表示，它将使用这种新代币，使其更加去中心化、可访问和安全。作为第二季活动的一部分，该公司还向所有USDe和sUSDe持有者空投了总$ENA供应量的5%，该活动将持续五个月。

但Ethena陷入了争议，因为2月份的一份新闻稿似乎暗示他们从知名投资者那里筹集了数百万美元，而这些投资者后来被披露没有参与其中。Ethena在一条现已被删除的推文中表示，发布的消息不准确，该团队后来告诉Coindesk，这是一个“诚实的错误”

与此同时，该硬币的方法也被认为相当危险，尤其是加密货币社区仍然感受到Terra生态系统崩溃的影响。一些专家声称Ethena协议本身存在一些缺陷。

然而，所有这些争议仍然不足以冷却投资者的兴趣。Coingecko的数据显示，自推出以来，该币积累了足够的市值，成为生态系统中第80大最有价值的加密货币，总市值超过12亿美元。

在登上ENA列车之前，最好了解列车运行的复杂性。该协议的铸造、兑换和确保USDe稳定性的方法很复杂，这使得DYOR精神对初学者来说很难实现。希望我们能提供帮助。

除了炒作

ENA是Ethena的治理代币，Ethena是USDe稳定币背后的DeFi协议。持有$ENA的人有权决定协议的未来，就像股东决定公司的未来一样。

该协议的基础建立在美元兑美元的铸造和兑换之上——用户将加密货币转换为美元兑美元稳定币的过程，旨在保持与美元的稳定挂钩。这一过程对于确保美元兑美元能够在动荡的加密货币市场中成为可靠的交易媒介至关重要。Ethena利用以太坊并将以太坊（一种被锁定以支持网络运营并获得回报的以太坊版本）作为抵押品，确保每一美元都有有形资产支持。但与Tether或Circle不同的是，这些有形资产不是存储在银行账户中的真实美元。相反，它们是锁定在池中的加密货币。

考虑到加密货币的波动性，该系统引入了几层风险——主要是围绕协议对以太坊波动价值的依赖。该协议的稳定性取决于一种被称为德尔塔对冲的策略，这是一种减少或对冲投资可能因市场变化而损失的金额的方法。

Ethena使用delta对冲来保持其美元稳定币的价值，而不管以太坊的价格走势如何。如果以太坊的价格上涨，Ethena持有的以太坊的价值就会增加，这是好事。但为了避免价格后来下跌时的风险，Ethena设立了特殊的衍生品合约，当以太坊价格上涨时，这些合约的价值就会下降，也称为空头头寸。这看起来可能是一种损失，但如果以太坊的价格进一步下跌，这些合约应该会增值，抵消所持有以太坊价值的任何下降。

据Ethena称，其德尔塔对冲合约约占ETH所有未结利息的15%。

Ethena定期调整这些合同以适应当前市场，就像一个不断调整的安全网来保持USDe的稳定。随着时间的推移，这可能是非常危险和复杂的维护，这就是为什么在需要突然改变策略的紧急情况下需要治理令牌的原因。

Ethena框架

这都是Ethena所称的场外结算（OES）机制的一部分，该系统允许Ethena管理其资产，而无需将其保留在交易所，从而降低黑客攻击或交易所故障的风险。该协议的定价由内部系统决定，该系统评估各种交易场所的抵押品和对冲的价值，确保USDe的铸造和赎回价格始终是公平的，并反映了相关资产的真实市场价值。

在区块链世界中，集中化和去中心化通常处于对立的两端，但Ethena同时处理这两个问题：协议的某些方面由一个中央实体管理，以提高效率和可靠性，而其他方面则分布在整个区块链中，以提高透明度和安全性。这种平衡行为使Ethena能够利用两个世界的优势——使用集中的交易所来获得流动性，使用去中心化的机制来进行用户治理。

即便如此，OES系统使流动性管理过程比平时更加复杂。保管人和交易所之间的转移时间、管理与多个OES提供商关系的需要，以及跨不同平台协调的运营开销，都是Ethena必须应对的挑战。

Ethena计划通过多样化抵押品类型和扩大其在各种区块链生态系统中的存在来扩大规模，但这也使协议特别难以理解。

如果所有这些都触发了你内心的degen，你可以在Binance、Bybit、Kucoin、Gate.io和HTX上购买和交易$ENA。它也可以在去中心化交易所上使用，你也可以通过在Binance Launchpool和Bitget Launchpool上下注代币来进行养殖。

由Ryan Ozawa编辑。