波纹 已向美国证券交易委员会提交了一封补充信，解答了关于代币何时应该失去其安全标签的关键问题。

Ripple 首席法律官 Stuart Alderoty 在 X 上的一篇文章中重点介绍了该公司的这封信。据他所说，Ripple将这封信发送给了由美国证券交易委员会委员 Hester Peirce 领导的加密货币特别工作组。

今天， @波纹向美国证券交易委员会的加密货币特别工作组提交了一封补充信，回答了皮尔斯委员“新范式”演讲中的一个关键问题：数字资产何时与投资合同分离？

我们感谢与工作组的持续合作。……

— Stuart Alderoty (@s_alderoty)2025年5月27日

Ripple 解答了关于代币安全分类的问题

这 信 专注于皮尔斯最近的演讲，新范式中她问道：“数字资产何时与投资合同分离？”

在回答这个问题时，Ripple 借鉴了 Lewis Cohen 等人等知名法律专家对现有证券法的分析。在该分析中，Cohen 认为，现行的美国投资合同法并未将二级市场上大多数可替代加密资产的常规转让归类为证券。

Ripple 强调，法官 Analisa Torres 在她的里程碑式的决定2023 年 7 月，Ripple 起诉美国证券交易委员会 (SEC)。具体而言，虽然法官裁定 Ripple 向机构客户出售 XRP 的行为构成证券，但她裁定该公司在二级市场上出售 XRP 的行为不构成投资合同。

此外，Ripple 提到，法官还裁定 XRP 本身不是证券，尽管它之前作为投资合同的一部分出售给机构投资者。

国会而非证券交易委员会应该解决证券法的漏洞

与此同时，Ripple 承认 SEC 担心不法分子可能会利用现行法律逃避责任。尽管如此，它强调，填补法律漏洞的责任在于美国国会，而不是 SEC。

“立法者负责制定新的法律标准。SEC 遵守现有法律将显著减少市场混乱。”瑞普尔评论道。

然而，它表示，美国证券交易委员会对“充分分散”原则等模糊概念的依赖可能会加剧市场的不确定性。

在制定新法律填补现有法律空白时，Ripple 建议国会可以考虑网络的成熟度来确定代币何时切断其初始投资合同关系。

它强调，一旦代币成熟，它就可以在市场内流通，而不需要证券法的豁免。

Ripple 提出安全港计划以保护良好行为者

同时，Ripple 还提出了一个安全港，以保护市场中的良好参与者。它认为，所谓的安全港不仅可以降低执法风险，还可以为市场参与者提供明确的合规指导。

代币何时应与其初始安全状态断绝联系

此外，Ripple 还引用了现行法律，以明确投资合同下最初出售的代币何时不再被视为证券。Ripple 表示，如果代币最初是作为投资合同的一部分提供的，则除非满足以下两个条件，否则后续出售的资产不应被视为证券：

• 当发行人未履行对原始购买者作出的重大承诺时。
• 如果当前持有人仍然拥有与该承诺相关的对发行人的可执行权利。

最后，Ripple 强调，长期在广泛、流动的市场中透明运营的代币和网络不应受到新的证券法义务的约束，特别是与披露和注册相关的义务。

该公司辩称，此类资产已融入金融体系，不再构成美国证券交易委员会所关注的监管风险。

这并不是 Ripple 第一次就加密货币相关法规致函 SEC。今年 3 月，它曾致函提议三种解决方案帮助委员会解决加密市场的监管混乱问题。