富达投资（Fidelity Investments）全球宏观总监尤里恩·蒂默（Jurrien Timmer）在最新分析中指出：“2025年美股最理想的情况是原地踏步。”

数小时后，英伟达财报即将公布——这家AI芯片巨头能否如过去般撼动市场，仍是未知数。

蒂默发文指出，自2月美股V型反弹逼近历史高点以来，市场已出现多重隐忧：美债收益率攀升引发市场动荡，对等关税言论重燃压制美股与美元，而盈利预期仅反映“温和放缓”。更值得注意的是，标普500指数的12个月预期市盈率达到21倍，这已接近周期高点。

“市场不再为负面结果定价，但风险仍在。这意味着上行空间有限，而下行风险未消。”蒂默提到的“财政看跌期权”（即政府干预托市预期）如今已因美股20%的反弹而失效。他警告称，当前市场陷入“进退两难”境地——美债收益率上升打压高估值，鹰派关税言论则压制增长预期。

蒂默对标普500指数预测的“最佳情境”是，未来6到12个月内，该指数将停留在4835点的4月份低点与2月份6000点附近高点之间。他指出，美股可能会在任一方向短暂突破，可类比2018年或2015年的走势。

如果他的上述理论被证实，那么始于2022年10月的周期性牛市已于2025年2月结束，一个新的熊市正在形成。“熊市包含价格和时间两个要素，如果这次持续6-12个月，将符合这两个条件。”他说道。

投资者可能会面临类似2015年或2018年的局面，而在最坏的情况下可能重演1968年至1970年的市场状况。

蒂默表示：“幸运的是，当前有许多地方可以‘避险’，主要是在国际股票和另类投资领域。”他补充说：“此外，如果标普500指数从当前水平下跌，很可能会为债券提供喘息之机。”

他指出，黄金、比特币、欧洲、澳洲和远东地区（EAFE）的股票、新兴市场和现金都已跑赢美股。蒂默认为：“在我看来，这似乎是一个很好的起点。”