特朗普周三将矛头指向了华尔街及其他地方那些质疑他为何放弃一些最严厉贸易政策的人。

特朗普驳斥了他在关税问题上退缩的说法，人们称他的策略是先设定一个“高得离谱的数字”，然后再通过谈判降低这一数字以换取让步。特朗普在椭圆形办公室说：“你把这叫做退缩？”他补充说，“这叫做谈判”。

一些人认为，特朗普宣布强硬政策后又反悔的倾向越来越容易预测。他们把市场的反应称为“TACO交易”，在这种交易中，投资者在总统发出关税威胁后抓住市场暴跌的机会，预测他最终会松口，然后股市就会反弹。

TACO这个词由《金融时报》专栏作家阿姆斯特朗（Robert Armstrong）提出，意思是“特朗普总是临阵退缩”（Trump Always Chickens Out，简称TACO）。自那以后，交易员们就开始采用这个缩写，试图应对特朗普在其总统任期的最初几个月里宣布的数十项关税政策变化。

周三，在椭圆形办公室里，一位记者关于TACO交易的提问引起了特朗普的激烈回应，他说，他更经常被批评在行政行动中过于严厉。他把这个问题称为“下流”（nasty）。

“如果我不加征50%的关税，他们今天就不会来这里谈判，”特朗普说。“可悲的是，现在，当我和他们达成协议时——这是更合理的协议，他们会说，‘哦，他是胆小鬼。他胆小。’真是难以置信。”

Glenmede投资策略与研究主管Jason Pride说：“你的起点高，才能谈判到你想要的位置。我认为这就是心态和思维过程。投资者们正在接受这一点。”

不管总统的动机是什么，投资者都在适应。尽管如此，股市对特朗普关税威胁的抵触情绪仍在不断增加，从而削弱了TACO交易的赚钱潜力。

22V Research的德布斯切尔（Dennis DeBusschere）最近的一项分析发现，标普500指数对关税的敏感度自4月份以来大幅下降。

数据显示，目前标普500指数每日走势的三分之一多一点可以用关税相关的头条新闻来解释，这与任何可能影响市场的因素的长期中位数一致。这一比例低于4月初的80%。

自最初引发市场恐慌的每一个与关税相关的关键公告发布以来，基准指数都在上涨。自3月4日对加拿大、墨西哥和中国征收关税以来，标普500指数上涨了1%；自4月2日宣布对贸易伙伴征收对等关税以来，标普500指数上涨了4%。

“TACO交易背后的论点是：买入特朗普的关税跌势，”Sevens Report的Tom Essaye周三在给客户的一份说明中写道。“从根本上说，特朗普已经向投资者证明，他不会真的实施严厉的关税措施。因此，应该买入任何在大幅关税威胁之后出现的抛售。”

特朗普认为，他的方法——威胁征收巨额关税并利用杠杆作用迫使对方做出让步——很快就取得了成功。例如，在特朗普发誓要对来自哥伦比亚的商品征收50%的关税，除非该国接受被驱逐出境者之后，哥伦比亚总统最终退让，接受了这些驱逐航班。

然而，分析人士警告说，特朗普每次收回之前的威胁，都会让这种策略的收益递减，因为对手不太可能从一开始就认为它们是可信的。