英伟达如今市值 3.5 万亿美元，再次成为全球最大的公司，因为黄仁勋认为，我们所做的每一件事都将被分解成代币——不是加密代币，而是人工智能代币。这些是人工智能需要消化、学习和生成的数据块。

根据Jensen 对英国《金融时报》表示，他坚信信息处理方式的这一巨大变化将推动全球计算的下一阶段发展——而且他把所有赌注都押在这上面。

该公司公布截至4月的季度营收为440亿美元，同比增长69%，远超预期。伦敦证券交易所追踪的分析师此前并未预料到这一情况。

英伟达的毛利率高达71%，对于如此规模的公司来说，这几乎是闻所未闻的。这已经不再是炒作了。市场认为AI芯片之战已经分出胜负，而且目前来看，胜负悬殊。

中国市场消失，英伟达损失45亿美元

英伟达的势头并非一帆风顺。由于与中国的贸易中断，该公司不得不减记45亿美元，而此前该公司估计中国每年可创造500亿美元的收入。随着唐纳德·特朗普重返白宫，出口规则也更加严格。

英伟达不再被允许向中国销售其性能最佳的芯片，不得不提供降级版本。即使是降级版本也遭到封杀。该公司没有丢弃所有库存，而是重新利用未售出的库存来缓解冲击。

尽管如此，英伟达还是上调了业绩预期。摩根士丹利分析师预计，由于中国市场销售额损失了50亿美元，英伟达下一季度的营收将降至435亿美元。

反而， Nvidia预计营收将达到450亿美元，而这还是在确认出货量损失80亿美元之后。缺口进一步扩大，但该公司仍然认为自己可以赚更多钱。

人工智能工厂将接替中国工厂

随着中国逐渐淡出人们的视野，新的参与者正在加入进来。沙特阿拉伯、阿联酋和台湾正在启动政府支持的人工智能项目，称为“主权人工智能”。

他们购买硬件不是为了竞争，而是在以英伟达芯片为核心构建自己的AI生态系统。詹森下周将飞往欧洲参加高层会议，这可能会进一步拓展他们的业务。

大型科技公司也在大力推进。Alphabet 和 Oracle 正在向大型新数据中心投入巨资，他们需要芯片。而且是大量的芯片。

英伟达最新的 Blackwell 芯片甚至在全面上市之前就已售罄，速度之快超乎预期。需求快速增长不仅是因为越来越多的人开始使用人工智能，还因为模型本身现在变得更加复杂。

Jensen 表示，这些新型“推理”机器人——那些在回答问题前三思而后行的机器人——每次交互使用的令牌比旧款人工智能工具多出 1000 倍。这意味着更多的计算能力、更多的芯片和更多的收入。阿波罗全球管理公司表示，仅数据中心建设一项就为今年第一季度的美国 GDP 贡献了整整一个百分点。

问题是：还有谁能跟上？AMD其营收仅占英伟达的六分之一。Cerebras 是一家获得阿布扎比支持的初创公司，目前运营规模仍然很小。即使竞争对手有所提升，英伟达 71% 的利润率也为其提供了降价空间，如果它想进一步压榨竞争对手的话。目前，还没有哪家公司真正威胁到它的霸主地位。

Wedbush 科技分析师 Dan Ives 在财报发布后写道：“世界上只有一种芯片推动着人工智能革命，那就是英伟达。” Jensen 的业绩和评论也印证了这一点。汇丰银行分析师 Ryan Mellor 对此没有异议。他表示，这些数字“足以避免令人失望”。

到目前为止，即使中国市场损失了数十亿美元，英伟达的主导地位依然稳固。只要代币持续增值，模型持续发展，詹森的万亿美元赌注就一定能带来回报。

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