作者：Erik Lowe，Pantera Capital内容主管；编译：AIMan@

在Pantera2024年1月份的区块链投资者信中，我们讨论了加密货币如何成为“去美元化的讽刺答案”（参阅此前报道“加密‘杀手级应用’很可能就是美元本身”）。随着《GENIUS法案》在参议院获得两党支持，以及新政府持续强调美元支持的稳定币，我们相信区块链正日益被视为延续美元主导地位的战略工具。

“正如特朗普总统所指示的那样，我们将保持美国在世界上的主导储备货币地位，并且我们将使用稳定币来实现这一目标。”

– 财政部长斯科特·贝森特，白宫加密货币峰会，2025 年 3 月 7 日

通过为稳定币建立全面的监管框架，GENIUS 法案应该为稳定币发现阶段缺失的市场参与者提供清晰度和信心，从而为加密货币的“杀手级应用”之一带来进一步的合法性。

推动美元需求

如今，加密货币最实际的用途是将美元放到区块链上。2500 亿美元稳定币市场的 98% 是由法币而非加密货币或算法稳定机制支持的。

作为世界储备货币，98% 的法币稳定币都以美元为支撑，这并不奇怪。

区块链正在增强美元的价值——让全球50亿智能手机用户触手可及，并实现快速、低成本、可编程的价值转移。在新兴市场，人们可以投资美元支持的稳定币进行储蓄，从而降低当地货币贬值的风险。此外，区块链还为移民提供了一条更经济实惠的汇款通道——传统汇款公司可能收取相当于一个月工资的费用才能汇款回家。

同时，稳定币正在成为美国债务的全球分销渠道。

在地缘政治紧张局势和宏观经济不确定性加剧的背景下，投资者对美国财政健康状况的信心正在减弱，而稳定币正在推动美国国债的需求。传统买家对美国国债的兴趣一直在下降——上周的20年期国债拍卖就体现了这一点，需求疲软导致收益率飙升，债券价格下跌。

虽然相对于美国国债总持有量而言，稳定币仍只是沧海一粟，但像 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 这样的稳定币（它们总共由 1770 亿美元的美国国债相关工具支持）正在成为新的需求来源。如果这些稳定币合并，它们将成为全球第十七大美国国债持有者。

我们相信他们的排名会继续上升。

这是一个长达数十年的预测，但银行就像座机一样，我们不需要它们。稳定币最终将取代我们习以为常的银行存款功能。

– Dan Morehead，TOKEN2049 迪拜，主题演讲，2025 年 5 月 1 日

深度对齐

《GENIUS法案》的推进强化了市场开始明确的观点：稳定币是加密货币最强大的用例之一，也是推进美国利益的战略资产，从维持美元主导地位到支持国债市场。

通过鼓励负责任的发行并确保美国国债的支持，该法案加深了加密货币与美元之间的联系。