摩根士丹利利率策略师指出，本周即将公布的通胀数据可能意外回落，叠加油价下跌，有望遏制债市对未来两年的通胀预期。

策略师建议通胀互换市场的客户做好准备，预计两年期通胀预期（当前约为2.79%）将回落至10年期通胀预期（当前约为2.48%）下方。自美国大选日以来，短期通胀预期一直高于长期预期。

由阿里亚曼·辛格（Aryaman Singh）领导的团队表示，若周三公布的5月消费者价格指数（CPI）报告显示通胀低于经济学家预期，相关交易最早可能在当日达成目标。

策略师写道，5月CPI数据“对于理解关税对核心商品的初步影响至关重要”。

机构调查显示，经济学家对5月整体CPI的普遍预期为环比上涨0.2%，剔除食品和能源后的CPI环比涨幅则预计从0.2%加快至0.3%。然而，策略师称，通胀互换合约隐含的涨幅分别为0.12%和0.23%，该市场“向来更精准预测CPI数据”。

报告还指出，一年期通胀互换利率已呈下行趋势，“表明市场参与者正逐步排除未来实际关税税率进一步上升的可能性”。

策略师预测，当前较10年期高31个基点的两年期CPI互换利差有望收窄10个基点。不过他们建议，若利差扩大至45个基点则止损。交易风险包括核心商品CPI意外上行及实际关税税率上升。

摩根士丹利补充道，押注10年期和两年期CPI互换利差收窄仍有其他利好因素：基于全球股市和金融环境信号，10年期通胀预期似乎蓄势上行。此外，该行大宗商品策略师预测的油价下跌，对短期通胀预期的影响也可能超过长期预期。