据彭博社报道，对冲基金本周大力做空日元，在周日日本参议院选举前几天，对冲基金抛售了超过 11 亿美元的日元空头头寸。

针对该货币的期货和期权合约已开立约 12,606 份，这是自 3 月份以来首次出现净看跌仓位。

目前焦点在于首相石破茂领导的自民党能否避免崩溃。自民党在众议院已经占据少数席位。

如今，民调显示，他们在参议院的表现可能再次逊色。如果执政联盟失去更多席位，投资者预计财政方面将出现混乱。经济政策可能变得更加难以管理，而交易员们正在为此做准备。

随着债券收益率上升，交易员准备承受更大损失

富国银行外汇策略师阿鲁普·查特吉说，“自民党若败选，可能会加大财政支出，因为反对党正在推动削减消费税，这意味着财政赤字将扩大，并给长期政府债券带来压力。” 他的团队认为，如果反对党掌权，日元兑美元汇率可能会跌至150。截至周五，日元兑美元汇率为148.80。

三菱日联金融集团（MUFG）策略师也发出了类似的警告，建议交易员在投票前做空日元。这一信息已初见成效。交易员们看到日元在7月份下跌近3%，而上半年日元曾上涨10%。那次反弹与特朗普贸易战高峰时期美元疲软有关，但现在市场情绪发生了逆转。

债券市场的波动使情况雪上加霜。日本十年期国债收益率刚刚触及1.6%，创下2008年以来的最高水平。20年期和30年期国债收益率也达到了1999年以来的最高水平。收益率上升是对财政不确定性的直接反应，并给日元带来了更大的压力。

道明证券的Jayati Bharadwaj和Alex Loo这样解释这一细分市场：“日元兑美元的多头仓位一直显得过高且脆弱。我们预计日元短期内仍将承压。” 持这种观点的并非只有他们。

随着风险倍增，期权交易员的偏见开始转变

期权市场的交易员们已经在为进一步下跌做准备。根据芝加哥商品交易所中央限价订单簿的数据，7月11日，美元兑日元看涨期权（在日元贬值时获利）的买入量是看跌期权的两倍多。这一比例反映了市场动能的走向。

与此同时，茂木茂领导的政党正试图通过现金补贴来赢得支持，而反对党则希望削减销售税，这两项政策都可能进一步加剧预算赤字。如果任何一项计划得以实施，赤字都将增加。鉴于短期债券收益率的飙升，投资者似乎已经对此深信不疑。

本周，日元跌至4月以来的最低水平，加剧了市场担忧。日元兑美元的短期期权合约也变为净负值，这是近一年来首次出现这种情况。这种信号通常意味着投资者正准备承受更多痛苦。

其中一个更令人惊讶的变化是全球储备的变化。今年第一季度，外汇经理大量撤出日元，转而持有瑞士法郎。这很不寻常，也表明日元作为避险货币的信誉已大幅下降。这一转变是由日本不断扩大的贸易逆差和疲软的经济增长所驱动的。

一些分析师仍然认为，良好的选举结果可能会让日元略有回升。瑞穗证券的大森表示，如果自民党保持多数席位，日元兑美元汇率可能会升至144左右。但没有人指望这一点。

现在所有人的目光都集中在8月1日的最后期限上。如果特朗普和日本官员之间的关税谈判到那时仍未取得任何进展，情况可能会变得更糟。贸易谈判已经拖延了数月，几乎没有任何进展。除非出现转机，否则日元的前景将持续动荡。交易员们不会坐等结果。他们已经预料到了事态的发展方向。

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