美国垃圾债买家无视华尔街一些大佬的警告，将大量资金投入市场上风险最高的债券。

CCC 评级债券是投机级债券的绝对底层，截至周四，本月回报率为 0.75%，超过包括投资级债券在内的所有其他级别债券。数据来自彭博社。

与此同时，BB级债券（垃圾债的顶级）的表现在所有投机性债券中垫底。这与今年早些时候的情况大相径庭，当时由于对唐纳德·特朗普总统贸易政策的担忧，BB级债券在垃圾债中成为更安全的选择。

但这些担忧很快就消退了。股市不断创下新高，投资者显然更愿意放弃高收益，追求更高的收益。

BB 债券因交易商转向其他债券而下跌

PGIM固定收益首席投资策略师罗伯特·蒂普（Robert Tipp）直言不讳：“随着投资者变得更加安心，他们开始寻求风险。”随着市场参与者毫不畏惧地抛售BB级债券、抢购CCC级债券，这种安心感正在显著显现。

但摩根大通首席执行官杰米·戴蒙并不买账。本周，他表示信贷利差“低得有点不自然”。就在一个月前，他还曾表示，如果他管理一只基金，他根本不会购买任何信贷产品。

双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官杰夫·冈拉克（Jeff Gundlach）上个月表示，该公司对高收益债券的配置“已降至历史最低”。原因何在？因为他认为估值并未反映实际风险。

另一方面也发生了变化。更加谨慎的买家正在彻底撤出垃圾债券，转而购买BBB级投资级债券。BB级和BBB级债券之间的收益率差距已缩小至仅75个基点，远低于120个基点的十年平均水平。这意味着投资者无需在BB级债券附近徘徊即可获得可观的利差。

从另一个角度来看，BB 级公司也面临技术风险，即所谓的“堕落天使”。这些公司原本拥有投资级评级，但后来被降为垃圾级。华纳兄弟探索公司就是最近的一个例子。

该公司计划拆分为两家独立公司，导致评级下调，并向巴林银行市场注入了数十亿美元的新债务。巴林银行董事总经理凯利·伯顿表示：“当大公司来找我们时，我们需要确定这些公司能否被有效消化，以及是否会造成技术性混乱。”

银行和陷入困境的企业的新举措撼动了信贷市场

垃圾债买家追逐收益率的同时，美国银行业者则在财报季后做出战略性融资决策。摩根大通选择直接进入国内投资级债券市场。但富国银行和花旗集团则采取了不同的路线。他们首先瞄准欧洲投资者，暂缓发行美国债券。

在中国，房地产巨头万科集团正试图将其国内银行贷款期限延长至最多十年。此举旨在缓解其数月来一直紧绷的现金状况压力。与此同时，在美国，Chuck E. Cheese 的母公司 CEC Entertainment 正在与其股权投资者洽谈 6 亿美元的融资事宜。此举旨在解决其在垃圾债券市场融资失败后即将到期的债务。

在加拿大，Alimentation Couche-Tard 刚刚放弃了对 Seven & i Holdings 6.77 万亿日元（458 亿美元）的收购要约。经过近一年的追逐，这家运营 7-Eleven 门店的日本公司显然拒绝进行认真的谈判，迫使 Couche-Tard 放弃了收购。

回到德克萨斯州，生产血糖仪并由Platinum Equity支持的LifeScan Global Corp.申请破产保护。该公司已达成协议，将控制权移交给债权人，以换取债务减免。

最后，光纤网络提供商 Zayo Group Holdings 即将与其债权人达成协议，延长其数十亿美元债务的部分到期日。该协议仍处于初步阶段，但在信贷紧缩的环境下，这可能会给 Zayo 一些喘息的空间。

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